Berita Ekspor Menguatkan Pasar Urea yang Menanti Pengiriman

01 Ikhtisar Pasar

1.1 Indeks Harga FDD

Minggu ini pasar urea domestik secara keseluruhan menunjukkan pola stabilisasi dan rebound sebelum sedikit mundur. Ini terutama dipicu oleh berita akhir pekan sebelumnya bahwa ekspor pupuk biner telah dilonggarkan dan kemungkinan adanya tender tambahan dari India, yang menyebabkan sentimen pasar pulih. Dikombinasikan dengan penurunan harga yang sebelumnya berkelanjutan, peningkatan kinerja biaya menyebabkan peningkatan transaksi di beberapa wilayah; setelah sentimen membaik, antusiasme permintaan hilir meningkat, mendorong pemulihan keseluruhan yang moderat. Namun, keberlanjutan tindak lanjut nyata sementara terbatas; setelah harga rebound, pasar menunggu dan mengamati realisasi harapan, dan dengan pelonggaran sentimen pasar sedikit mendingin. Dari sisi pasokan, meskipun tingkat operasional industri sedikit menurun, tingkat keseluruhan tetap tinggi dan pasokan pasar tetap melimpah. Dari sisi inventaris, karena fase permintaan yang lemah dan pelemahan sentimen, keinginan rantai distribusi untuk menimbun rendah, dan inventaris perusahaan terus meningkat secara substansial. Dari sisi permintaan, permintaan kaku sektor pertanian secara bertahap memudar; sektor hilir industri seperti pupuk majemuk dan pengolahan papan mempertahankan tingkat operasional yang rendah, pengadaan sebagian besar dilakukan sewaktu-waktu, sentimen wait-and-see kuat, dan keinginan untuk menimbun secara besar-besaran tidak mencukupi. Dari sisi ekspor, kebijakan secara aktif mengeluarkan kuota memberikan beberapa dukungan dasar ke pasar, tetapi belum membentuk daya dorong tren; namun, mengingat lonjakan ekspor pada bulan September melebihi harapan dan ekspektasi ekspor berikutnya belum terbukti salah, pasar masih menyimpan harapan. Secara keseluruhan, didukung oleh berita ekspor, sentimen tetap ada dan sisi biaya menawarkan beberapa dukungan dasar, tetapi permintaan akhir belum membentuk dorongan yang efektif; dengan sentimen wait-and-see yang masih tinggal di pasar, setelah reaksi sentimen pasar sebagian besar menunggu realisasi ekspektasi ekspor. Ke depan, fokusnya adalah pada isu realisasi ekspor dan kecepatan peluncuran restocking stok musim dingin.

Menurut data FDD: hingga Jumat ini, indeks harga urea butiran kecil domestik berada di 1.773,64, naik 5,91 dari Jumat lalu, atau +0,33% dari minggu ke minggu.

Di paruh pertama minggu ini, pasar urea sebagian besar mengalami stabilisasi dan rebound. Pada awal minggu, sentimen pasar meningkat karena berita ekspor; setelah transaksi dengan harga rendah meningkat di beberapa wilayah selama akhir pekan, sentimen pasar secara keseluruhan membaik, pasar berjangka dibuka lebih tinggi dan naik, lalu sedikit mendingin karena sentimen mereda, tetapi pasar spot dan berjangka menunjukkan resonansi tertentu dengan kekuatan relatif dan atmosfer pasar terus berlangsung.

Pada paruh kedua minggu, sentimen pasar urea mereda dan harga di beberapa wilayah sedikit mundur. Karena kegembiraan spekulatif atas berita ekspor memudar, keinginan pasar untuk mengejar harga yang lebih tinggi menurun, dan mulai memeriksa apakah berita ekspor dapat direalisasikan. Setelah dukungan sentimen di pasar berjangka melemah, pasar sedikit mundur, mendorong penurunan harga spot lokal; namun, dengan berita yang belum terbukti salah, dasar tetap ada, dan pasar sebagian besar menunggu dan mengamati realisasi berita tersebut.

1.2 Penawaran Zona Pengiriman

Secara spesifik, harga di Timur Laut turun menjadi 1.760-1.800 yuan/t. Harga di Tiongkok Timur naik menjadi 1.720-1.750 yuan/t. Di Tiongkok Tengah, harga butiran kecil/sedang naik menjadi 1.730-1.920 yuan/t, sementara harga butiran besar tetap stabil di 2.020-2.050 yuan/t. Harga di Tiongkok Utara naik menjadi 1.600-1.800 yuan/t. Harga di Tiongkok Selatan naik menjadi 1.810-1.840 yuan/t. Harga di Tiongkok Barat Laut tetap stabil di 1.860-1.910 yuan/t. Harga di Tiongkok Barat Daya turun menjadi 1.650-1.900 yuan/t.

02 Dinamika Rantai Industri

2.1 Output Harian

Output: Minggu ini, output urea domestik sekitar 1,5016 juta t, turun 23.500 t dari minggu lalu, atau -1,54% dari minggu ke minggu, dan naik 17,51% dari tahun ke tahun; rata-rata output harian mingguan adalah 214.500 t, turun 3.400 t dari minggu lalu. Selama minggu ini, output industri sedikit menurun karena dampak dari unit perawatan individu, tetapi output harian tetap di atas 210.000 t, pasokan tetap pada level tinggi dan volatil, dan sisi pasokan pasar tetap melimpah.

Rate Operasional: Tingkat operasional industri urea domestik sekitar 88,39%, turun 1,38% dari minggu ke minggu dan naik 8,07% dari tahun ke tahun; tingkat operasional mingguan sedikit merosot tetapi secara keseluruhan tetap di atas periode yang sama tahun lalu.

Berdasarkan Spesifikasi, output urea butiran besar sekitar 298.300 t, turun 20.700 t dari minggu lalu, atau -6,49% dari minggu ke minggu; naik 26.600 t dari periode yang sama tahun lalu, atau +9,79% dari tahun ke tahun; tingkat operasional butiran besar sekitar 84,55%, turun 5,87% dari minggu lalu dan naik 4,40% dari periode yang sama tahun lalu. Output urea butiran kecil/sedang sekitar 1,2033 juta t, turun 2.800 t dari minggu lalu, atau -0,23% dari minggu ke minggu; naik 159.700 t dari periode yang sama tahun lalu, atau +15,30% dari tahun ke tahun; tingkat operasional butiran kecil/sedang sekitar 89,39%, turun 0,21% dari minggu lalu dan naik 9,03% dari periode yang sama tahun lalu.

Berdasarkan Proses, output urea berbasis batu bara sekitar 1,2167 juta t, turun 18.500 t dari minggu lalu dan naik 179.600 t dari periode yang sama tahun lalu; tingkat operasional sekitar 90,63%, turun 1,38% dari minggu lalu dan naik 9,40% dari periode yang sama tahun lalu. Output urea berbasis gas sekitar 284.900 t, turun 5.000 t dari minggu lalu dan naik 6.700 t dari periode yang sama tahun lalu; tingkat operasional sekitar 79,74%, turun 1,60% dari minggu lalu dan naik 12,18% dari periode yang sama tahun lalu.

2.2 Operasional Pabrik

Tabel 1 Data Kehilangan Pemeliharaan Urea di Tiongkok

Tabel 2 Data Perusahaan Pemeliharaan Terjadwal Urea Sampel di Tiongkok

2.3 Stok Pasar

Perusahaan: Minggu ini, persediaan perusahaan sekitar 1,7363 juta ton, naik 131.800 ton dibandingkan minggu lalu, atau +8,21% per minggu; naik 106.100 ton dibandingkan periode yang sama tahun lalu, atau +6,51% per tahun. Persediaan perusahaan urea domestik terus meningkat secara substansial minggu ini, terutama karena permintaan berada dalam fase jeda sementara, pupuk majemuk industri secara bertahap mereda, kapasitas untuk mengonsumsi bahan melemah, pedagang sebelumnya memiliki keinginan terbatas untuk membangun posisi karena permintaan yang lemah, sirkulasi bahan secara keseluruhan melambat, sebagian besar pabrik menghadapi tekanan penerimaan pesanan, dan tingkat akumulasi persediaan perusahaan meningkat.

[Grafik] Tren Stok Perusahaan Urea

Pelabuhan: Stok di pelabuhan mencapai total 695.200 ton, naik 116.800 ton dibandingkan minggu lalu, atau +20,19% per minggu; naik 485.200 ton dibandingkan periode yang sama tahun lalu, atau +231,05% per tahun. Dalam siklus ini, stok pelabuhan naik secara signifikan, dengan fenomena keberangkatan dan kedatangan yang terjadi bersamaan. Dengan aliran permintaan domestik yang tidak mencukupi, pelaku pasar masih memiliki ekspektasi kedatangan pelabuhan yang positif; meskipun partisipasi tender India kurang memadai karena alasan harga, ekspor masih menawarkan peluang arbitrase, dan bersama dengan volume ekspor pada bulan September yang cukup besar, ekspektasi putaran ekspor yang baru belum dibantah, yang secara aktif mendorong antusiasme kedatangan di pelabuhan.

Granul Besar: Minggu ini, stok urea granul besar domestik di pelabuhan adalah 455.200 ton, naik 56.800 ton dibandingkan minggu lalu, atau +14,26% per minggu; naik 233.200 ton dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Volume urea granul besar di pelabuhan meningkat dalam minggu ini, melebihi level pada periode yang sama tahun lalu.

Granul Kecil: Minggu ini, stok urea granul kecil domestik di pelabuhan adalah 240.000 ton, naik 60.000 ton dibandingkan minggu lalu, atau +33,33% per minggu; naik 16.000 ton dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Stok urea granul kecil di pelabuhan terus meningkat selama minggu ini, kira-kira sejalan dengan periode yang sama tahun lalu.

2.4 Industri Pupuk Majemuk

Pada minggu ini, pasar pupuk majemuk domestik secara keseluruhan tetap lemah, dengan pupuk musim gugur memasuki tahap penutupan, permintaan tambahan terbatas, dan ritme perdagangan secara keseluruhan melambat. Sampai Jumat ini, indeks harga domestik 45%S adalah 3,295.00; indeks harga 45%CL adalah 2,769.09.

Dari sisi biaya, sebagian besar bahan baku tetap lemah, dukungan biaya terus melemah; di antaranya harga urea menunjukkan beberapa tanda penurunan yang berhenti dan stabil, tetapi belerang, asam sulfat, dan MAP terus turun; kalium juga melemah berulang kali karena pasokan yang melimpah, dan tren lemah bahan mentah terus merusak sentimen pasar, memperburuk kehati-hatian pembelian di hilir. Dari sisi permintaan, dengan pupuk musim gugur memasuki tahap penutupan, tugas inti perusahaan saat ini adalah penyelesaian persediaan, pasar bernegosiasi satu per satu, kesepakatan konsesi fleksibel umum terjadi, dan material dengan harga rendah yang berkelanjutan semakin menurunkan harga pasar rata-rata. Namun, seiring dengan mendekatnya musim aplikasi, pengiriman lokal telah meningkat dan diperkirakan akan terus berlangsung hingga awal November. Dalam hal penyimpanan musim dingin, meskipun ada kebijakan seperti jaminan harga, distributor tetap dalam posisi tunggu dan pasar masih belum jelas. Secara keseluruhan, dalam celah antara pupuk musim gugur yang selesai dan ekspektasi penyimpanan musim dingin yang belum terwujud, pupuk majemuk mungkin akan berjalan dengan osilasi lemah; ke depannya, fokus ada pada tren bahan baku pupuk satu unsur, kemajuan pengiriman pupuk musim gugur yang tersisa di tingkat akar rumput, dan pelaksanaan kebijakan penyimpanan musim dingin.

2.5 Industri Melamin

Minggu ini pasar melamin domestik melanjutkan tren penurunan, dengan harga tinggi secara bertahap mendekati harga rendah dan atmosfer perdagangan menjadi tipis. Dari sisi pasokan, unit produksi berbagai perusahaan berjalan stabil selama minggu ini, tingkat operasi industri tetap di atas 60%, dan pasokan pasar melimpah. Permintaan tetap lesu, pelaku pasar memegang pandangan pesimis tentang masa depan, dan dipengaruhi oleh pola pikir "membeli saat harga naik, bukan saat turun", antusiasme masuk pasar secara keseluruhan menurun ke titik beku, hanya terjadi beberapa transaksi permintaan mendesak secara sporadis. Pada sisi bahan baku, urea menguat karena dukungan sentimen dan naik secara moderat, secara berkala memberikan keyakinan kepada produsen melamin untuk mempertahankan harga. Secara keseluruhan, pola ketidakcocokan pasokan-permintaan pasar terus terjadi. Meskipun dari sisi bahan baku mendukung harga, hal itu tidak dapat mengimbangi tekanan ganda dari permintaan yang lemah dan pasokan yang melimpah; transaksi pesanan baru dari perusahaan jarang dan tekanan persediaan terus meningkat; karena kebutuhan penerimaan pesanan, perusahaan terus memberikan konsesi laba untuk menarik pesanan, dan ruang konsesi semakin meluas. Melihat minggu depan, sisi penawaran masih memiliki ekspektasi peningkatan, tekanan pengiriman perusahaan tidak akan mereda, dan pasar masih menghadapi risiko penurunan lebih lanjut.

2.6 Kutipan Pasar Internasional

FOB China granular kecil massal adalah $345,01-352,01/t, naik $2-10/t; FOB granular kecil Laut Hitam adalah $375,01-400,01/t, turun $5-20/t; FOB granular kecil Baltik adalah $370,01-395,01/t, turun $5-20/t; FOB granular kecil Timur Tengah adalah $430,01-445,01/t, naik $5-10/t; CFR granular kecil Brasil adalah $430,01-450,01/t, turun $10/t; CIF India adalah $352,01-356,01/t, tanpa perubahan dibandingkan minggu lalu.

FOB granular besar Iran adalah $350,01/t, dengan kisaran tertinggi turun $1/t; FOB granular besar Mesir (Eropa) adalah $515,01-535,01/t, naik $8-50/t. CFR granular besar Brasil adalah $470,01-485,01/t, dengan kisaran terendah naik $10/t; CFR granular besar Asia Tenggara adalah $460,01-485,01/t, naik $5/t; FOB granular besar China adalah $425,01-435,01/t, dengan kisaran terendah naik $10/t dan kisaran tertinggi turun $5/t.

03 Pandangan ke Depan

Pasokan: Unit industri secara keseluruhan mempertahankan produksi fleksibel; tingkat operasi jangka pendek sebagian besar stabil dengan perubahan kecil. Output harian keseluruhan minggu depan diharapkan tetap bergejolak pada tingkat tinggi sekitar 210.000 ton, dan pasokan tetap cukup melimpah. Fokus pasar mungkin pada masalah pemeliharaan yang relatif terkonsentrasi bulan depan.

Stok: Dipengaruhi oleh masalah kesenjangan permintaan sebelumnya, persediaan perusahaan telah meningkat secara substansial selama beberapa minggu berturut-turut, dan jumlah stok secara keseluruhan di saluran sirkulasi sosial masih memiliki tekanan; namun, setelah perbaikan transaksi pasar minggu ini, tekanan akumulasi perusahaan minggu depan diharapkan sedikit mereda, tetapi nilai stok absolut tetap pada level tinggi dari tahun ke tahun dan tekanan pasar sulit berkurang.

Permintaan: Dalam tahap ini aplikasi langsung pertanian perlahan-lahan menghilang; tingkat operasi perusahaan pupuk majemuk di hilir secara keseluruhan rendah dan terus menurun, dan pengadaan bahan baku tetap sesuai kebutuhan; kecepatan dan skala pengiriman ekspor menentukan apakah kapasitas berlebih dapat secara efektif dicerna. Pasar menunggu apakah berita ekspor dapat direalisasikan seperti yang diharapkan untuk mengalihkan tekanan domestik, dan juga mengamati apakah cadangan dan permintaan lainnya secara perlahan membangun posisi saat harga rendah.