Urea Mingguan: Tender India Berharga Rendah Memberikan Tekanan, Pasar Urea Dalam Tekanan (2026-10-10)

01 Ikhtisar Pasar

1.1 Indeks Harga FDD

Minggu ini, pasar domestik urea secara keseluruhan tetap dalam kebuntuan dengan kecenderungan lemah. Setelah tender India selesai, harga datang di bawah ekspektasi pasar, membebani sentimen dan meninggalkan pasar tanpa arahan yang jelas; ditambah dengan fundamental yang longgar, transaksi spot untuk pesanan baru lambat dan sentimen pasar menjadi hati-hati, mendorong beberapa produsen dengan penerimaan pesanan yang lebih lemah untuk menurunkan penawaran mereka secara moderat. Di sisi pasokan, tingkat operasi industri terus pulih, pabrik yang sebelumnya dihentikan mulai beroperasi kembali satu per satu, dan produksi harian meningkat ke tingkat yang tinggi, membuat pasokan pasar cukup melimpah. Di sisi inventaris, inventaris pabrik menunjukkan divergensi struktural: beberapa produsen mencapai destocking bertahap melalui saluran ekspor, tetapi keinginan untuk menimbun di segmen sirkulasi tetap lemah, dan karena pembelian hilir melambat, beberapa wilayah masih menghadapi tekanan penumpukan inventaris. Di sisi permintaan, permintaan kaku pertanian secara bertahap memudar, dan sektor hilir industri seperti pupuk majemuk dan pengolahan papan beroperasi pada tingkat rendah, dengan pembelian terutama berdasarkan kebutuhan yang mendesak; sentimen wait-and-see kuat dan keinginan untuk mengisi ulang secara massal tidak memadai. Di sisi ekspor, kuota ekspor urea disiplin-diri ketiga dan keempat berturut-turut diimplementasikan, memberikan beberapa dukungan kebijakan pada pasar tetapi belum membentuk tarikan yang didorong tren; setelah hasil tender India diumumkan, reaksi pasar lemah dan dukungan untuk pasar domestik terbatas. Secara keseluruhan, sisi biaya memberikan beberapa dukungan dasar, tetapi permintaan terminal belum membentuk tarikan efektif, dan sentimen wait-and-see berat di pasar; dalam jangka pendek, pasar urea akan kesulitan keluar dari pola fluktuasi dalam rentang. Ke depan, fokus pada perubahan tingkat operasi pabrik, kemajuan pelaksanaan pesanan ekspor, dan kecepatan penimbunan stok musim dingin.

Menurut data FDD: Hingga Jumat ini, indeks harga rata-rata urea butiran kecil domestik adalah 1.784,39, naik +0,03 dari minggu lalu, atau +0,00% secara mingguan.

Di paruh pertama minggu ini, pasar urea bergerak lateral. Pasar relatif sepi selama liburan Hari Nasional; pabrik yang sebelumnya dihentikan mulai beroperasi kembali satu per satu, produksi harian meningkat dengan cepat, pola pasokan tinggi semakin diperkuat, dan pasokan yang melimpah menjadi nyata. Di sisi permintaan, persediaan pupuk musim gugur berlangsung lambat, tingkat operasi pupuk majemuk lebih rendah dibandingkan periode yang sama di tahun-tahun sebelumnya, dan pembelian terutama untuk kebutuhan mendesak; di sisi industri, sektor melamin dan papan tetap mengikuti permintaan kaku tanpa tarikan tambahan. Fokus pasar berpusat pada tender India; sebelum penawaran dibuka, pelaku hulu dan hilir sebagian besar menunggu dan melihat, penawaran spot secara umum stabil, beberapa produsen membuat penyesuaian kecil, dan perdagangan secara keseluruhan berada dalam kebuntuan.

Di paruh kedua minggu ini, pasar urea berjalan lemah. Setelah hasil tender India diumumkan, harga tidak sesuai dengan ekspektasi, mengubah berita baik menjadi berita buruk, dan sentimen pasar melemah lagi. Di sisi pasokan, produksi harian tetap tinggi dan tingkat operasi berada pada level relatif tinggi untuk periode yang sama dalam beberapa tahun terakhir; inventaris perusahaan terakumulasi selama liburan, dan meskipun pengiriman ekspor yang lebih cepat kemudian mengalihkan inventaris dari pabrik ke pelabuhan, tingkat absolut inventaris perusahaan tetap pada tingkat tinggi historis untuk periode yang sama, sehingga tekanan inventaris tidak benar-benar berkurang. Di sisi permintaan, permintaan pertanian secara umum lemah, pembelian industri melambat, keinginan hilir untuk mengisi ulang tidak memadai, dan dukungan tambahan kurang. Futures melemah secara bersamaan, dengan kontrak utama tertekan dan bergerak lebih rendah; harga spot di beberapa wilayah melemah, dan sentimen perdagangan secara keseluruhan jelas lebih sepi dibandingkan dengan paruh pertama minggu ini.

1.2 Penawaran di Wilayah Pengiriman

Secara spesifik, harga di China Timur Laut stabil pada 1.790–1.810 yuan/ton. Harga di China Timur turun menjadi 1.730–1.750 yuan/ton. Di China Tengah, harga butiran kecil dan sedang turun menjadi 1.730–1.920 yuan/ton, sementara harga butiran besar naik menjadi 2.020–2.050 yuan/ton. Harga di China Utara turun menjadi 1.590–1.800 yuan/ton. Harga di China Selatan naik menjadi 1.820–1.850 yuan/ton. Harga di China Barat Laut stabil pada 1.860–1.910 yuan/ton. Harga di China Barat Daya stabil pada 1.660–1.900 yuan/ton.

Ikhtisar Penawaran Pasar Butiran Kecil Urea (yuan/t)

02 Dinamika Rantai Industri

2.1 Produksi Harian

Produksi: Minggu ini, produksi urea domestik sekitar 1,5328 juta ton, naik +90.300 ton dari minggu lalu, atau +6,26% secara mingguan dan +10,26% secara tahunan; produksi harian mencapai 219.000 ton. Selama minggu ini, produksi harian industri melebihi 210.000 ton; pasokan tetap tinggi dan berfluktuasi, dan sisi pasokan tetap mencukupi. Rata-rata produksi harian mingguan adalah 219.000 ton, naik +12.900 ton dari minggu lalu. Provinsi yang secara signifikan memiliki produksi mingguan lebih tinggi termasuk Hebei, Henan, Jiangxi, Shandong, dan Shaanxi; tidak ada provinsi yang mencatat penurunan mingguan yang signifikan.

Tingkat operasi: Tingkat operasi industri urea domestik sekitar 90,62%, naik +5,34% secara mingguan dan +9,98% secara tahunan; tingkat operasi mingguan meningkat dan lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Provinsi yang mencatat peningkatan tingkat operasi mingguan termasuk Hebei, Henan, Jiangxi, Shandong, dan Shaanxi; hampir tidak ada provinsi yang mencatat penurunan.

Berdasarkan jenis butiran, produksi urea butiran besar sekitar 330.800 ton, naik 12.100 ton dari minggu lalu, atau +3,80% secara mingguan, dan naik 61.600 ton secara tahunan, atau +22,88%; tingkat operasi butiran besar sekitar 95,50%, +3,50% dari minggu lalu dan +14,56% dari periode yang sama tahun lalu. Produksi urea butiran kecil dan sedang sekitar 1,2020 juta ton, naik +78.300 ton dari minggu lalu, atau +6,97% secara mingguan, dan naik +150.700 ton secara tahunan, atau +14,33%; tingkat operasi butiran kecil dan sedang sekitar 89,37%, +5,82% dari minggu lalu dan +8,81% dari periode yang sama tahun lalu.

Berdasarkan proses, output urea berbasis batubara sekitar 1,2434 juta ton, naik +90.300 ton dibandingkan minggu lalu dan +193.300 ton dibandingkan tahun lalu; tingkat operasi sekitar 93,13%, +6,76% dibandingkan minggu lalu dan +4,74% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Output urea berbasis gas sekitar 289.400 ton, naik +0 ton dibandingkan minggu lalu dan +19.000 ton dibandingkan tahun lalu; tingkat operasi sekitar 81,22%, +0,00% dibandingkan minggu lalu dan +7,83% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

2.2 Dinamika Pabrik

Ringkasan Pemeliharaan Perusahaan Urea Domestik Minggu Ini

Statistik Data Mingguan Perusahaan Sampel Urea Domestik yang Dijadwalkan Pemeliharaan

2.3 Inventaris Pasar

Perusahaan: Minggu ini, inventaris perusahaan sekitar 1,4827 juta ton, naik 56.400 ton dari minggu lalu, atau +3,95% minggu ke minggu, dan naik 264.500 ton tahun ke tahun, atau +21,71%. Minggu ini, inventaris perusahaan urea domestik menunjukkan tren akumulasi yang cukup mencolok: pertama, karena periode liburan yang menciptakan hambatan pengiriman di beberapa wilayah; kedua, karena wilayah terpencil berada dalam periode jeda bertahap, dan dengan pesanan hilir tidak memadai, perusahaan mempercepat akumulasi inventaris. Provinsi dengan peningkatan inventaris perusahaan: Anhui, Gansu, Hebei, Henan, Hubei, Jiangxi, Mongolia Dalam, Shaanxi, dan Sichuan. Provinsi dengan penurunan inventaris perusahaan: Hainan, Heilongjiang, Jiangsu, Qinghai, Shandong, Shanxi, Xinjiang, dan Yunnan.

Pelabuhan: Total inventaris pelabuhan adalah 542.900 ton, turun -6.700 ton dibandingkan minggu lalu, atau -1,22% minggu ke minggu, dan turun -6.500 ton dibandingkan tahun lalu, atau -1,18%. Selama minggu ini, inventaris pelabuhan berfluktuasi dalam rentang yang sempit, dengan pengiriman keluar dan masuk terjadi. Terutama karena liburan, pengiriman di beberapa pelabuhan terhenti, dan sebagian besar pelabuhan hanya melihat fluktuasi kecil. Secara keseluruhan, perubahan inventaris pelabuhan sedikit, dengan kargo keluar dan masuk tetap ada. Perubahan utama adalah: kargo granul besar yang tiba di pelabuhan Lianyungang, Qingdao, Longkou, dan Yantai, dan kargo granul kecil yang tiba di pelabuhan Zhenjiang; kargo granul kecil yang berangkat dari pelabuhan Tianjin dan Huanghua.

Granul besar: Minggu ini, inventaris urea granul besar domestik di pelabuhan adalah 402.900 ton, naik +13.300 ton dibandingkan minggu lalu, atau +3,41% minggu ke minggu, dan naik +163.900 ton dibandingkan tahun lalu; volume urea granul besar di pelabuhan meningkat sedikit selama minggu ini dan lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Granul kecil: Minggu ini, inventaris urea granul kecil domestik di pelabuhan adalah 140.000 ton, turun -20.000 ton dibandingkan minggu lalu, atau -12,50% minggu ke minggu, dan turun -74.000 ton dibandingkan tahun lalu; inventaris urea granul kecil di pelabuhan menurun sedikit selama minggu ini dan lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

2.4 Industri Pupuk Kombinasi

Minggu ini, pasar pupuk kombinasi domestik secara keseluruhan mempertahankan konsolidasi lemah, dengan pupuk musim gugur secara bertahap memasuki tahap akhir; pasar melihat campuran faktor bullish dan bearish, dan permainan cukup terlihat, dengan perdagangan secara keseluruhan melambat.

Sampai Jumat ini, indeks harga domestik 45%S adalah 3,298.33; indeks harga 45%CL adalah 2,812.73.

Dari sisi biaya, tren bahan baku berbeda-beda, dengan pasar urea, fosfat, dan potasium hulu berfluktuasi; dukungan dari bahan baku ke pupuk kombinasi terkadang kuat dan terkadang lemah, membentuk beberapa dukungan dasar, tetapi momentum untuk menarik harga produk jadi naik tidak cukup, dan tekanan produksi pada perusahaan berlanjut bersamaan dengan volatilitas bahan baku. Dari sisi pasokan, minggu ini tingkat operasi pasar pupuk kombinasi adalah 35,80%, naik 2,39% minggu ke minggu, sedikit meningkat selama minggu ini. Sebagian besar produsen fokus pada pemenuhan pesanan yang telah dilakukan sebelumnya, menjadwalkan produksi sesuai permintaan, dan menyesuaikan tingkat operasi secara fleksibel; beberapa produsen mempercepat pembersihan inventaris dan mengendalikan keluaran baru secara tepat, jadi pasokan pasar secara keseluruhan relatif cukup. Dari sisi permintaan, seiring dengan pemberian pupuk untuk penanaman musim gugur di utara yang secara progresif berlangsung, kebutuhan kaku akar rumput secara bertahap melemah; distributor di segmen sirkulasi umumnya mempertahankan pendekatan inventaris ringan, fokus pada konsumsi stok yang ada, dengan antusiasme rendah untuk penambahan skala besar, dan ruang negosiasi pada transaksi aktual agak melebar. Pada tahap ini, penyimpanan musim dingin belum secara resmi dimulai, sentimen tunggu dan lihat di hilir relatif kuat, dan belum terbentuk permintaan baru yang berkelanjutan; di sisi lain, ketegangan geopolitik luar negeri terus mengganggu, dan ekspor belum membentuk tarikan tambahan yang jelas. Secara keseluruhan, selama periode jeda ketika pupuk musim gugur selesai dan ekspektasi penyimpanan musim dingin belum terwujud, pasar pupuk kombinasi mungkin berada dalam rentang harga stabil; ke depannya, fokus seharusnya pada tren pupuk tunggal bahan baku, kemajuan pengiriman pupuk musim gugur yang tersisa di akar rumput, dan pelaksanaan kebijakan penyimpanan musim dingin.

2.5 Industri Melamin

Minggu ini, pasar melamin domestik secara keseluruhan bergerak dalam rentang sempit, dengan permainan bullish-bearish cukup terlihat di pasar, sentimen spot arus utama cenderung tunggu dan lihat, dan ritme perdagangan secara keseluruhan sedang. Dari sisi biaya, pasar urea hulu berfluktuasi, menyebabkan dukungan bahan baku berulang kali goyah; dari sisi biaya tidak memberikan arah jelas untuk melamin, dan laba produksi menyesuaikan sesuai dengan volatilitas bahan baku. Dari sisi pasokan, minggu ini tingkat operasi pasar melamin adalah 55,31%, naik 8,61% dibandingkan minggu lalu. Pabrik industri dalam campuran pemeliharaan dan restart: beberapa pabrik yang sebelumnya tidak beroperasi secara bertahap melanjutkan produksi, menciptakan ekspektasi peningkatan pasokan, sementara beberapa perusahaan tetap tutup untuk pemeliharaan, sebagian mengimbangi kenaikan, sehingga tingkat operasi industri secara keseluruhan berfluktuasi. Produsen memiliki beberapa niat untuk mempertahankan harga tinggi, tetapi seiring dengan restart yang membawa potensi peningkatan pasokan, momentum kenaikan sedikit terhambat. Dari sisi permintaan, tindak lanjut industri papan hilir domestik secara keseluruhan terbatas, konsumsi akhir tidak menunjukkan perbaikan yang mencolok, dan pabrik hilir sebagian besar berpegang teguh pada pembelian tepat waktu, dengan minat rendah untuk penambahan bahan dalam jumlah besar, serta tingkat penerimaan harga tinggi yang rendah. Pada sisi ekspor, permintaan pasar luar negeri tetap pada tingkat normal, faktor geopolitik terus mengganggu arus perdagangan internasional, pasar eksternal gagal membentuk dorongan kuat, dan pertumbuhan pesanan ekspor terbatas. Secara keseluruhan, diberikan tarik-menarik antara ekspektasi pemulihan pasokan dan permintaan hilir yang lemah, pasar melamin mungkin berada dalam rentang harga stabil; ke depannya, pantau terus tren bahan baku hulu, tingkat operasi industri papan hilir domestik, dan tindak lanjut pesanan luar negeri.

2.6 Kutipan Pasar Internasional

China curah butiran kecil FOB di USD 320,01–355,01/t, turun 25–45/t dari minggu lalu; Black Sea pelabuhan butiran kecil FOB di USD 375,01–405,01/t, tidak berubah dari minggu lalu; Baltic pelabuhan butiran kecil FOB di USD 370,01–400,01/t, tidak berubah dari minggu lalu; Middle East pelabuhan butiran kecil FOB di USD 410,01–435,01/t, turun 15–20/t; Brazil CFR butiran kecil di USD 430,01–445,01/t, ujung atas turun 5/t; India CFR di USD 352,01–356,01/t, turun 38/t dari minggu lalu.

Iran pelabuhan butiran besar FOB di USD 335,01–350,01/t, tidak berubah dari minggu lalu; Mesir (Eropa) pelabuhan butiran besar FOB di USD 464,01–510,01/t, turun 25–46/t. Brazil CFR butiran besar di USD 455,01–485,01/t, turun 10/t; Asia Tenggara CFR pelabuhan butiran besar di USD 450,01–475,01/t, turun 5–10/t; China pelabuhan butiran besar FOB di USD 410,01–430,01/t, turun 20/t.

03 Prospek

Pasokan: Pabrik industri secara keseluruhan mempertahankan produksi yang fleksibel; ke depan, beberapa pabrik yang sebelumnya dihentikan diharapkan akan memulai kembali, meskipun pengurangan beban musiman juga mungkin terjadi. Ekspor masih dapat menjadi outlet bertahap untuk pengalihan kargo, tetapi laju pembelian eksternal tidak pasti dan tidak dapat secara berkelanjutan menyerap volume domestik yang besar.

Inventaris: Setelah permintaan melemah, persediaan di sisi pabrik kemungkinan akan terlebih dahulu meningkat; selanjutnya, cadangan dengan harga rendah dan langkah-langkah serupa dapat memberikan harapan untuk pengurangan stok, tetapi secara keseluruhan persediaan di segmen peredaran sosial masih menghadapi tekanan. Jika pembelian hilir melambat, kargo dapat dengan mudah menumpuk lagi, dan perubahan inventaris akan terus menentukan laju pasar.

Permintaan: Pada tahap ini, penggunaan pupuk langsung untuk pertanian secara bertahap berkurang, perusahaan pupuk majemuk hilir beroperasi pada tingkat yang umumnya rendah, dan pembelian bahan baku tetap dilakukan tepat waktu. Laju dan skala kuota ekspor menentukan apakah kapasitas berlebih dapat secara efektif diserap, dan ini adalah kunci untuk dukungan dasarnya yang bertahap.