Urea: Dingin di Rumah, Panas di Luar Negeri - Tarik Ulur Menuju Keruntuhan

Minggu ini, pasar urea domestik China menunjukkan pola “kelemahan luas, keruntuhan lokal.” Baik harga spot maupun harga berjangka turun di bawah level RMB 1.700/ton setelah tarik ulur yang berkepanjangan. Secara rinci, pasar pertama kali rebound lalu jatuh. Rebound didorong oleh pemulihan parsial permintaan domestik, diikuti oleh premi makro baru dari meningkatnya konflik AS-Iran. Pada saat yang sama, panduan kebijakan ekspor menjadi lebih fleksibel, tidak lagi menetapkan batas harga tetap dan malah mendorong perusahaan untuk aktif mengekspor, yang secara singkat meningkatkan sentimen pasar.

Secara internasional, eskalasi ketegangan di Timur Tengah juga memicu rebound tajam, sementara pemulihan di pasar Eropa dan Brasil lebih lanjut mendukung pemulihan harga urea global. Selain itu, dimasukkannya amonium sulfat dalam persyaratan inspeksi oleh China juga membantu pasar urea internasional hingga tingkat tertentu, memperkuat ekspektasi ruang ekspor yang lebih besar untuk urea China. Di bawah resonansi domestik dan eksternal ini, pasar seharusnya menguat, namun harga urea domestik tetap turun, menciptakan situasi “dingin di dalam negeri, panas di luar negeri.”

Dari perspektif domestik, fundamental memang terus melemah: pasokan tetap tinggi, pemulihan permintaan buruk, dan persediaan di produsen meningkat tajam, memaksa penurunan harga. Selain itu, tekanan dari pengiriman fisik kontrak berjangka terdekat juga membebani pasar. Semua ini adalah faktor bearish yang valid. Satu-satunya dukungan yang tersisa yang diandalkan pasar adalah ekspor.

Namun, ekspor masih gagal memberikan dorongan yang jelas dan berarti bagi pasar domestik. Masalah inti bukan hanya bahwa pembatasan harga ekspor membuat sulit untuk membentuk keunggulan kompetitif nyata, atau bahwa volume kuota tidak cukup untuk membalikkan ketidakseimbangan pasokan-permintaan domestik. Masalah yang lebih dalam mungkin adalah posisi China di pasar internasional secara bertahap tergerus. Pada dasarnya, perubahan berulang dalam kebijakan ekspor China selama beberapa tahun terakhir telah membuat pembeli luar negeri tidak dapat membentuk ekspektasi yang stabil terhadap pasokan dari China.

Reaksi nyata pembeli luar negeri: dari “lebih memilih China” menjadi “mencari alternatif”

Pada Maret 2026, ketika konflik AS-Iran mengganggu Selat Hormuz, India secara proaktif berusaha melanjutkan beberapa pembelian urea dari China. Seorang eksekutif senior di perusahaan pupuk India mengatakan pada saat itu: “Mengingat situasi saat ini, kami lebih memilih pasokan dari China karena waktu transit dan pengiriman lebih dapat diprediksi.” Kargo dari China tidak perlu melewati Selat Hormuz, sehingga lebih mungkin tiba tepat waktu. Ini adalah pengakuan singkat terhadap China sebagai “tempat perlindungan geopolitik” dalam hal pasokan.

Namun, niat baik itu tidak bertahan lama. Karena kebijakan ekspor China sering berubah, sikap pembeli luar negeri berubah secara fundamental.

Perusahaan pupuk Australia AFC dengan jelas menyatakan dalam pembaruan pasar Juli 2026: “China terus menambah ketidakpastian.” Perusahaan tersebut percaya bahwa evolusi kebijakan ekspor China adalah sumber utama ketidakpastian dalam perdagangan pupuk global.

StoneX juga mencatat bahwa pasar mengharapkan China tidak mengekspor urea dan fosfat sebelum Agustus 2026, secara efektif menghilangkan beberapa juta ton pasokan normal dari aliran perdagangan global. Pembeli global terpaksa mencari sumber dari kelompok negara pengekspor yang lebih sempit.

Yang membuat pembeli semakin gelisah adalah ketidakpastian kebijakan. StoneX memperingatkan bahwa meskipun China saat ini memberlakukan pembatasan ekspor, jika China menilai ulang persediaan dan permintaan, mereka dapat “dengan sangat mudah mencabut larangan ekspor tersebut.” Pergeseran semacam itu dapat memicu penurunan harga global secara cepat. “Ini bisa berubah kapan saja” adalah sinyal paling mengkhawatirkan bagi pembeli mana pun yang membutuhkan pasokan stabil.

“Ketenangan” Asia Tenggara: pembeli menunggu, lalu pergi

Laporan pasar pada pertengahan Juli menunjukkan bahwa “pasar urea Asia Tenggara relatif tenang karena ketidakpastian ekspor urea China terus berlanjut.” Jenis “ketenangan” ini bukan disebabkan oleh lemahnya permintaan. Sebaliknya, pembeli enggan melakukan pemesanan dalam lingkungan kebijakan yang sering berubah. Mereka lebih memilih untuk tidak membeli daripada mengambil risiko menandatangani kontrak dan kemudian tidak menerima kargo.

Sementara itu, “kecepatan ekspor urea China tetap terbatas dan belum menyebabkan guncangan yang nyata di pasar internasional.” Ketidakpastian ekspor China tidak hanya merugikan pangsa pasarnya sendiri, tetapi juga menghilangkan stabilisator harga penting dari pasar global.

Pemasok alternatif mulai bergerak

Sementara China ragu-ragu dengan kebijakan ekspornya, pemasok lain mempercepat langkah mereka untuk merebut pangsa pasar:

Timur Tengah: pasokan mulai pulih dan kontrak jangka panjang sedang dikonsolidasikan. Dengan Selat Hormuz dibuka kembali, sekitar 500.000 ton urea telah melewati selat tersebut. Produsen Timur Tengah, didukung oleh keunggulan biaya dan kedekatan geografis, dengan cepat memulihkan pasokan ke pasar Asia Tenggara dan Asia Selatan. Pada Februari 2026, StoneX mencatat bahwa Iran, pengekspor urea terbesar ketiga di dunia, sedang memulihkan produksi pupuk nitrogen. Iran memiliki kapasitas urea tahunan sekitar 9 juta ton, dan setiap pelonggaran sanksi secara material akan “secara signifikan membentuk kembali aliran perdagangan nitrogen global.”

Rusia: pengganggu dengan ekspor tanpa batas. Di tengah latar belakang pembatasan ekspor yang sering diperkenalkan oleh China, Turki, dan lainnya, Rusia adalah salah satu dari sedikit pemasok utama tanpa pembatasan ekspor yang signifikan. Kargo Rusia mengisi kekosongan pasar yang ditinggalkan oleh China, terutama dalam daftar pengadaan pembeli tradisional China seperti India.

Nigeria: kapasitas baru sedang dirilis. Dengan kapasitas baru yang mulai beroperasi di Nigeria dan tempat lainnya, persaingan di Amerika Selatan, Asia Tenggara, dan Afrika semakin intensif. Dengan biaya gas alam yang lebih rendah, Nigeria muncul sebagai kekuatan pasokan baru.

Biaya jangka panjang dari “defisit kepercayaan”

Kerusakan yang disebabkan oleh ketidakstabilan kebijakan terhadap kepercayaan pembeli luar negeri jauh lebih bertahan lama daripada fluktuasi jangka pendek dalam volume ekspor:

Pertama, kontrak jangka panjang hilang. Pembeli luar negeri cenderung menandatangani perjanjian jangka panjang dengan pemasok yang dapat diandalkan. Produsen Timur Tengah, didukung oleh kebijakan yang stabil dan keunggulan biaya, mengunci kontrak pasokan multi-tahun dengan pembeli Asia Tenggara dan Asia Selatan. China, karena ketidakpastian kebijakan, dikeluarkan dari kesepakatan jangka panjang ini.

Kedua, beralih saluran itu mahal. Setelah pembeli mengalihkan pengadaan dari China ke Timur Tengah atau Rusia, bahkan jika China kemudian melonggarkan kebijakan, beralih kembali membutuhkan biaya logistik, sertifikasi, dan pembangunan hubungan yang signifikan. Pangsa pasar yang hilang sulit untuk didapatkan kembali.

Ketiga, “premi China” telah hilang. Selama krisis geopolitik, China pernah mendapat manfaat karena dianggap sebagai pemasok yang tidak perlu melewati Selat Hormuz. Namun, pembalikan kebijakan yang berulang telah mengimbangi keuntungan geografis tersebut. Pasokan China tidak lagi dianggap sebagai sinonim untuk keandalan; sebaliknya, itu menjadi risiko gangguan yang mungkin terjadi.

Secara keseluruhan, kekhawatiran luar negeri terhadap stabilitas ekspor urea China mungkin sudah menjadi masalah jangka panjang, dan dampaknya terhadap pangsa pasar masa depan China dapat terus meningkat. Di dalam negeri, kebijakan inti untuk memastikan pasokan dan menstabilkan harga memang bekerja dengan baik dalam beberapa tahun terakhir, tetapi karena ketidakseimbangan pasokan-permintaan domestik terus memburuk, penurunan harga semakin menantang tujuan tersebut. Dalam jangka pendek, ketegangan geopolitik tetap menjadi faktor kunci untuk setiap terobosan ekspor. Jika selat tetap diblokir dan harga internasional terus naik, volume ekspor dapat membantu mengurangi tekanan domestik dengan memanfaatkan stabilitas pasokan sementara dan keunggulan kompetitif. Namun, dalam jangka menengah, tanpa dukungan kebijakan tambahan, ekspektasi musim sepi dan tekanan pasokan akan tetap menjadi logika inti pasar.