Urea Mingguan: Urea Turun Terlebih Dahulu Lalu Naik di Tengah Tarik-Menarik antara Dukungan Kebijakan dan Perbaikan Fundamental (20260807)

01 Ikhtisar Pasar

1.1 Indeks Harga Feidoodoo

Harga spot urea domestik turun terlebih dahulu dan kemudian rebound minggu ini, menunjukkan tren naik yang bergejolak. Pada awal minggu, pasar memperpanjang kelemahan sebelumnya. Setelah ekspektasi positif ekspor jangka pendek dihargai, kontrak berjangka utama sempat anjlok tajam, dan sentimen pasar tetap lemah dan stagnan. Pertengahan minggu menjadi titik balik. Sebuah simposium produsen urea utama merilis sinyal kebijakan yang jelas untuk stabilisasi harga dan dukungan penurunan, menyampaikan niat kebijakan sistematis ke pasar, dari realitas inversi biaya dan ekspektasi untuk penyesuaian ekspor, hingga pengendalian produksi yang disiplin dan gagasan untuk memajukan pengadaan cadangan. Pasar berjangka rebound tajam terlebih dahulu, sentimen dengan cepat menyebar ke pasar spot, dan perdagangan spot menghangat secara bersamaan. Harga di wilayah produksi utama berhenti turun dan stabil, dengan beberapa daerah mencatat kenaikan kecil. Di sisi pasokan, tingkat operasi perusahaan sedikit menurun minggu ini, tetapi output harian nasional tetap di atas tingkat tinggi 210.000 ton. Inventaris perusahaan terus meningkat minggu ini, meskipun peningkatan keseluruhan melambat. Selama siklus ini, kebijakan positif meningkatkan sentimen pasar, perdagangan spot lokal membaik, dan dengan beberapa unit ditutup untuk pemeliharaan, peningkatan inventaris perusahaan menyempit, secara umum sesuai dengan ekspektasi. Di sisi permintaan, pengadaan pertanian terutama didasarkan pada permintaan kaku, dengan hanya permintaan pemupukan tambahan yang tersebar di beberapa wilayah. Sektor hilir industri seperti pupuk majemuk dan melamin mempertahankan pengadaan permintaan kaku, dengan keinginan terbatas untuk pengisian stok massal. Pedagang tetap berhati-hati, dan penerimaan bahan baku dengan harga lebih tinggi masih perlu diuji. Secara keseluruhan, stabilisasi minggu ini terutama mengandalkan perbaikan sentimen dan pemulihan valuasi yang didorong oleh ekspektasi kebijakan, daripada peningkatan substantif dalam fundamental penawaran-permintaan. Oleh karena itu, baik keberlanjutan maupun kenaikan rebound dibatasi, dan pusat operasi pasar tetap relatif lemah. Perhatian lanjutan harus difokuskan pada laju permintaan pupuk musim gugur, hasil tender India, dan bagaimana langkah-langkah kebijakan diterapkan.

Menurut perhitungan data Feidoodoo: hingga Jumat ini, indeks harga rata-rata urea butiran kecil domestik adalah 1801,55, turun 17,73 dari minggu lalu, atau -0,97% minggu ke minggu.

Pada paruh pertama minggu ini, pasar urea beroperasi dengan lemah. Karena kuota ekspor batch kedua lebih rendah dari ekspektasi pasar dan menawarkan perbaikan langsung yang terbatas pada kontradiksi pasar, pesanan spot baru di perusahaan rata-rata, sentimen perdagangan pasar buruk, dan beberapa perusahaan sedikit menurunkan penawaran untuk mendorong transaksi. Di sisi berjangka, rebound sebelumnya sebagian telah mencerna faktor positif ini. Setelah ekspektasi terwujud, pasar memperdagangkan logika "berita positif habis". Selain itu, harga internasional berada di bawah tekanan dan turun kembali, sementara ekspektasi penyusutan margin ekspor membentuk tekanan tertentu. Dengan habisnya faktor positif domestik dan permintaan musim sepi yang lemah, tekanan pengiriman nyata mendekati periode pengiriman kontrak utama mendominasi pergerakan pasar.

Pada paruh kedua minggu ini, pasar urea stabil dengan bias kuat setelah rebound tajam. Di sisi spot, didukung oleh sinyal stabilisasi harga kebijakan, sentimen perdagangan membaik, pesanan baru meningkat, dan beberapa perusahaan sedikit menaikkan penawaran ex-pabrik dengan dukungan dari pesanan tertunda. Di sisi berjangka, sentimen sangat didukung oleh kebijakan stabilisasi harga dan ekspektasi untuk tender urea India. Namun, karena sentimen spekulatif secara bertahap dilepaskan, panas pasar agak mendingin, fokus kembali ke fundamental, dan dengan kontrak terdekat mendekati pengiriman, dana memiliki keinginan terbatas untuk mengejar lebih tinggi. Ruang untuk perdagangan lebih lanjut dibatasi, dan pergerakan selanjutnya masih membutuhkan konfirmasi dari perbaikan di pasar spot.

1.2 Kutipan Wilayah Pengiriman

Secara spesifik, harga di Timur Laut China turun menjadi 1830-1860 yuan/ton. Harga di China Timur turun menjadi 1720-1780 yuan/ton. Harga untuk butiran kecil dan sedang di China Tengah turun menjadi 1730-1900 yuan/ton, sementara butiran besar naik menjadi 1800-1830 yuan/ton. Harga di China Utara turun menjadi 1610-1860 yuan/ton. Harga di China Selatan naik menjadi 1830-1870 yuan/ton. Harga di China Barat Laut turun menjadi 1860-1910 yuan/ton. Harga di China Barat Daya tetap stabil di 1680-2080 yuan/ton.

02 Perkembangan Rantai Industri

2.1 Produksi Harian

Output: Minggu ini, output urea domestik sekitar 1,4863 juta ton, turun 21.600 ton dari minggu lalu, atau -1,43% minggu ke minggu, dan naik 9,71% tahun ke tahun. Output harian adalah 212.300 ton. Output harian industri tetap di atas 210.000 ton selama minggu ini, pasokan tetap pada tingkat tinggi, dan sisi pasokan pasar tetap longgar. Rata-rata output harian adalah 212.300 ton, turun 3.100 ton dari minggu lalu. Selama siklus ini, provinsi dengan peningkatan output yang jelas adalah Heilongjiang dan Hubei, sementara provinsi dengan penurunan yang jelas adalah Shanxi dan Mongolia Dalam.

Tingkat operasi: Tingkat operasi industri urea domestik sekitar 88,99%, turun 1,29 poin persentase minggu ke minggu dan naik 7,01 poin persentase tahun ke tahun. Tingkat operasi mingguan turun tetapi tetap di atas periode yang sama tahun lalu. Selama siklus ini, Heilongjiang mengalami kenaikan yang jelas dalam tingkat operasi, sementara Shanxi dan Mongolia Dalam mengalami penurunan yang jelas.

Berdasarkan jenis produk, output urea butiran besar sekitar 301.500 ton, turun 2.900 ton dari minggu lalu, atau -0,95% minggu ke minggu, dan naik 36.800 ton tahun ke tahun, atau +13,90%. Tingkat operasi butiran besar sekitar 87,04%, turun 0,84 poin persentase dari minggu lalu dan naik 7,45 poin persentase tahun ke tahun. Output urea butiran kecil dan sedang sekitar 1,1848 juta ton, turun 18.700 ton dari minggu lalu, atau -1,55% minggu ke minggu, dan naik 121.000 ton tahun ke tahun, atau +11,37%. Tingkat operasi butiran kecil dan sedang sekitar 89,50%, turun 1,41 poin persentase dari minggu lalu dan naik 6,91 poin persentase tahun ke tahun.

Berdasarkan proses, output urea berbasis batu bara sekitar 1,2202 juta ton, turun 21.600 ton dari minggu lalu dan naik 184.200 ton tahun ke tahun. Tingkat operasinya sekitar 92,87%, turun 1,64 poin persentase dari minggu lalu dan naik 8,48 poin persentase tahun ke tahun. Output urea berbasis gas sekitar 266.100 ton, tidak berubah dari minggu lalu dan turun 26.400 ton tahun ke tahun. Tingkat operasinya sekitar 74,66%, tidak berubah dari minggu lalu dan turun 6,37 poin persentase tahun ke tahun.

2.3 Inventaris Pasar

Inventaris perusahaan: Minggu ini, inventaris perusahaan sekitar 1,6661 juta ton, naik 47.500 ton dari minggu lalu, atau +2,93% minggu ke minggu, dan naik 807.300 ton tahun ke tahun, atau +94,00%. Tren akumulasi di produsen urea domestik melambat selama siklus ini, terutama karena kebijakan positif sering dirilis dan ekspektasi ekspor berubah positif. Pabrik memajukan proses terkait ekspor secara teratur, dan beberapa unit di wilayah pembangunan inventaris utama ditutup, sehingga peningkatan keseluruhan inventaris menyempit. Namun, positif tahap saat ini hanya meningkatkan sirkulasi kargo lokal, dan aliran kargo pasar serta perkembangan berita masih perlu diamati. Provinsi dengan peningkatan inventaris termasuk Anhui, Gansu, Hainan, Henan, Hubei, Jiangxi, Mongolia Dalam, Ningxia, Qinghai, Shandong, Shaanxi, dan Sichuan. Provinsi dengan penurunan inventaris termasuk Hebei, Heilongjiang, Jiangsu, Shanxi, Xinjiang, dan Chongqing.

Inventaris pelabuhan: Inventaris pelabuhan berjumlah 308.900 ton, naik 111.500 ton dari minggu lalu, atau +56,48% minggu ke minggu, dan turun 180.100 ton tahun ke tahun, atau -36,83%. Selama siklus ini, pengumpulan di pelabuhan meningkat dan sebagian besar inventaris pelabuhan meningkat. Perubahan utama adalah kargo butiran besar di Pelabuhan Tianjin, Pelabuhan Yantai, dan Pelabuhan Huanghua, serta kargo butiran kecil di Pelabuhan Rizhao, Pelabuhan Longkou, Pelabuhan Tianjin, Pelabuhan Huanghua, dan Pelabuhan Zhenjiang. Pelabuhan lainnya tidak menunjukkan perubahan yang jelas.

Butiran besar: Minggu ini, inventaris urea butiran besar domestik di pelabuhan adalah 187.900 ton, naik 69.000 ton dari minggu lalu, atau +58,03% minggu ke minggu, dan turun 112.100 ton tahun ke tahun. Volume urea butiran besar di pelabuhan naik sedikit selama minggu ini dan tetap di bawah periode yang sama tahun lalu.

Butiran kecil: Minggu ini, inventaris urea butiran kecil domestik di pelabuhan adalah 121.000 ton, naik 42.500 ton dari minggu lalu, atau +54,14% minggu ke minggu, dan turun 72.000 ton tahun ke tahun. Inventaris urea butiran kecil di pelabuhan meningkat selama minggu ini dan tetap di bawah periode yang sama tahun lalu.

2.4 Industri Pupuk Majemuk

Pasar pupuk majemuk domestik sebagian besar mempertahankan fluktuasi dalam rentang minggu ini. Penawaran perusahaan arus utama tetap relatif stabil, dan pasar menunjukkan ciri stabilitas yang nyata dengan penyesuaian tersembunyi.

Hingga Jumat ini, indeks harga 45%S domestik adalah 3400,83, dan indeks harga 45%CL adalah 2898,18.

Di sisi biaya, tren beragam. Bahan baku fosfat tetap kuat dan memberikan dukungan dasar, sementara pasar nitrogen dan kalium beroperasi dengan lemah. Sisi biaya memberikan dukungan dasar, tetapi fluktuasi bahan baku juga meningkatkan ketidakpastian dalam penetapan harga perusahaan. Di sisi pasokan, tingkat operasi pasar pupuk majemuk adalah 31,37% minggu ini, turun 0,64 poin persentase dari minggu lalu, dengan penurunan mingguan yang kecil. Perusahaan secara fleksibel menyesuaikan beban unit sesuai dengan pesanan. Pasokan secara keseluruhan cukup, beberapa perusahaan masih menghadapi tekanan inventaris produk jadi, dan produksi terutama berfokus pada mencerna pesanan pra-penjualan sebelumnya. Di sisi permintaan, persiapan pupuk musim gugur secara bertahap dimulai, tetapi sisi saluran tetap sangat menunggu dan melihat. Dealer sebagian besar mengadopsi model penguncian pesanan dengan pengiriman yang ditunda dan pembelian sesuai kebutuhan. Penimbunan skala besar secara terkonsentrasi belum tiba, kinerja regional berbeda-beda, pelepasan pesanan baru terbatas, dan pembeli hilir tetap berhati-hati. Secara keseluruhan, biaya memberikan beberapa dukungan pada harga pupuk majemuk, tetapi jika permintaan terminal tetap lambat untuk berkembang, momentum kenaikan masih akan kurang. Pasar jangka pendek mungkin terus terkonsolidasi, dengan transaksi lebih bergantung pada kemajuan persiapan pupuk yang sebenarnya. Perhatian lanjutan harus difokuskan pada tren bahan baku hulu, awal sebenarnya dari persiapan pupuk musim gugur, pergerakan pasar ekspor, dan dampak kebijakan terkait jaminan pasokan dan stabilisasi harga.

2.5 Industri Melamin

Pasar melamin domestik naik pada tahap awal minggu ini sebelum momentum kenaikan secara bertahap melambat, beralih dari kenaikan cepat ke fluktuasi tingkat tinggi. Dari sisi biaya, fluktuasi harga urea hulu menciptakan dukungan biaya yang bervariasi untuk melamin dan sampai batas tertentu menahan kenaikan lebih lanjut. Perdagangan pasar mendingin, pedagang menjadi lebih menunggu dan melihat, transaksi sebagian besar adalah pesanan kebutuhan kecil, tanda-tanda kenaikan yang terhenti muncul, dan tawar-menawar tingkat tinggi semakin intensif. Dari sisi pasokan, tingkat operasi melamin adalah 54,25% minggu ini, turun 5,03 poin persentase dari minggu lalu. Beberapa unit produksi menjalani pemeliharaan atau pengurangan beban, pasokan yang beredar menyusut, tekanan inventaris pabrik terbatas, produsen mempertahankan sentimen dukungan harga, dan beberapa perusahaan terus menaikkan penawaran. Namun, seiring harga yang semakin tinggi, resistensi terhadap kenaikan lebih lanjut secara bertahap muncul. Dari sisi permintaan, sektor hilir papan domestik dan kertas impregnasi tetap berada di musim sepi tradisional, pesanan produk jadi terminal terbatas, pabrik hilir sebagian besar membeli sesuai kebutuhan, dan kehati-hatian terhadap bahan baku berharga tinggi meningkat. Pengisian ulang skala besar belum muncul. Dalam ekspor, pesanan luar negeri memberikan beberapa dukungan ke pasar domestik, tetapi tidak cukup untuk terus memperluas permintaan secara keseluruhan. Secara keseluruhan, pasar melamin jangka pendek mungkin terutama berfluktuasi pada tingkat tinggi, dengan momentum yang tidak cukup untuk kenaikan tajam sepihak lainnya. Pasar akan lebih bergantung pada ritme tawar-menawar pasokan-permintaan. Dari sisi pasokan, perhatian harus difokuskan pada kemajuan restart unit pemeliharaan dan rencana pemeliharaan baru, karena perubahan operasi akan langsung memengaruhi pasokan spot.

2.6 Kutipan Pasar Internasional

China harga FOB butiran kecil adalah 395,01-410,01 USD/ton, turun 25-30 USD/ton. Laut Hitam harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 390,01-410,01 USD/ton, dengan ujung atas turun 10 USD/ton. Baltik harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 385,01-405,01 USD/ton, turun 5-10 USD/ton. Tengah Timur harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 390,01-425,01 USD/ton, turun 25-40 USD/ton. Brasil harga CFR butiran kecil adalah 425,01-450,01 USD/ton, turun 10-15 USD/ton. India harga CFR adalah 444,91-449,31 USD/ton, tidak berubah dari minggu lalu.

Iran harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 360,01-372,01 USD/ton, naik 7-10 USD/ton. Mesir Eropa harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 470,01-505,01 USD/ton, turun 25-30 USD/ton. Brasil harga CFR butiran besar adalah 430,01-470,01 USD/ton, naik 25-35 USD/ton. Asia Tenggara harga CFR pelabuhan butiran besar adalah 450,01-470,01 USD/ton, turun 15-20 USD/ton. China harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 400,01-425,01 USD/ton, turun 20-35 USD/ton.

03 Prospek Pasar

Pasokan: Tingkat operasi industri diperkirakan tetap tinggi dalam jangka pendek, dan pasokan pasar secara umum cukup. Namun, perhatian harus diberikan pada kemungkinan pemeliharaan atau pengurangan produksi oleh beberapa perusahaan karena tekanan biaya atau panduan kebijakan, karena sisi pasokan mungkin mengalami kontraksi tahap. Dalam tiga minggu ke depan, 5-6 perusahaan diperkirakan akan melakukan pemeliharaan, sementara 4-5 perusahaan diperkirakan akan restart. Tren pasokan menampilkan pemeliharaan dan restart, fluktuasi tingkat tinggi dalam output harian, dan pasokan yang masih cukup dari tahun ke tahun.

Inventaris: Tekanan akumulasi inventaris menonjol, dan pengurangan inventaris tetap lambat. Tekanan inventaris perusahaan saat ini terus berlanjut, pengurangan inventaris lambat, dan inventaris tinggi menahan ruang untuk rebound harga. Apakah inventaris dapat dikurangi secara efektif akan bergantung pada permintaan musim gugur yang sebenarnya dimulai dan pemenuhan ekspor.

Permintaan: Saat jendela persiapan pupuk musim gugur mendekat, perusahaan pupuk majemuk diperkirakan akan mengisi ulang bahan baku, yang mungkin memberikan beberapa dukungan untuk harga urea. Namun, pembelian pertanian yang terkonsentrasi tidak diharapkan kuat, permintaan industri juga akan mengikuti kebutuhan yang kaku, dan pertumbuhan permintaan secara keseluruhan diperkirakan terbatas, membuat kenaikan harga yang berkelanjutan sulit. Dalam ekspor, permintaan ekspor adalah variabel tambahan inti saat ini. Pasar mengandalkan tender luar negeri untuk dukungan sentimen yang kuat, dan jendela ekspor tetap terbuka, menyediakan saluran penting untuk mengalihkan pasokan domestik. Namun, faktor positif ekspor tidak pasti, dan tingkat realisasi volume ekspor tidak merata. Dalam jangka pendek, ekspor hanya dapat meredakan tekanan pasokan-permintaan domestik secara bertahap dan tidak dapat sepenuhnya membalikkan permintaan yang lemah. Fokus utama sisi permintaan adalah apakah persiapan pupuk musim gugur dimulai secara material dan apakah pesanan ekspor luar negeri yang terkonsentrasi terpenuhi.