Isi

1. Ikhtisar Pasar Urea
   1.1 Indeks Harga FDD
   1.2 Kutipan Wilayah Pengiriman

2. Dinamika Rantai Industri
   2.1 Produksi Harian
   2.2 Inventaris Pasar
   2.3 Industri Pupuk Majemuk
   2.4 Industri Melamin
   2.5 Kutipan Pasar Internasional

3. Prospek Pasar

01 Ikhtisar Pasar

1.1 Indeks Harga FDD

Minggu ini, pasar urea domestik Tiongkok secara umum menunjukkan tren penurunan yang lemah. Pasar kekurangan dukungan bullish yang substansial, kinerja transaksi secara keseluruhan lemah, dan pusat harga terus menurun. Fundamental ditekan oleh beberapa faktor bearish, dengan pasokan tinggi, inventaris tinggi, dan permintaan domestik yang lemah menjadi lebih menonjol. Tekanan operasional industri secara keseluruhan cukup signifikan.

Dari sisi pasokan, tingkat operasi perusahaan sedikit menurun minggu ini, tetapi output harian nasional tetap pada tingkat tinggi di atas 210.000 ton. Inventaris perusahaan terus meningkat dan tumbuh lebih dari yang diharapkan selama siklus ini. Alasan utamanya adalah terbatasnya pengumpulan di pelabuhan ekspor, adanya kesenjangan dalam permintaan pertanian, dan lambatnya pemulihan industri. Permintaan domestik yang lemah menyebabkan inventaris meningkat dengan cepat, sementara pasar kekurangan saluran jangka pendek yang efektif untuk pencernaan.

Dari sisi permintaan, permintaan pertanian dilepaskan secara perlahan dan tidak dapat memberikan dukungan yang efektif. Tingkat operasi di sektor industri seperti pupuk majemuk dan panel tetap rendah, pengadaan kebutuhan mendesak terbatas, dan dukungan permintaan secara keseluruhan lemah. Meskipun kebijakan ekspor agak dilonggarkan, pengumpulan di pelabuhan secara keseluruhan tetap lambat, dan efek pengalihan kargo ekspor tidak sesuai harapan, memberikan dukungan terbatas pada sentimen pasar.

Secara keseluruhan, pasar urea saat ini menghadapi kontradiksi pasokan dan permintaan yang menonjol: tingkat operasi yang tinggi, output harian yang tinggi, dan akumulasi inventaris yang terus berlanjut, sementara dukungan permintaan domestik tetap terbatas. Pola pasokan dan permintaan yang longgar dalam jangka pendek sulit untuk diperbaiki secara material. Pasar kekurangan dukungan bullish yang nyata dan diperkirakan akan terus beroperasi dengan lemah dan bergejolak dalam jangka pendek. Ke depan, perhatian harus diberikan pada laju peluncuran permintaan pupuk musim gugur, pencernaan inventaris perusahaan, dan perubahan kebijakan ekspor.

Menurut data FDD, hingga Jumat ini, rata-rata indeks harga urea butiran kecil domestik adalah 1.833,73, turun 10,64 dari minggu lalu, penurunan sebesar 0,58% secara mingguan.

Di paruh pertama minggu ini, pasar urea bergerak dalam kisaran sempit. Di sisi spot, sentimen pasar stabil. Beberapa wilayah lokal memiliki permintaan mendesak untuk pemupukan tambahan yang memberikan dukungan, pembelian dari hilir sebagian besar berdasarkan kebutuhan, transaksi secara keseluruhan stabil hingga lemah, dan penawaran produsen umumnya tetap kuat dengan ruang konsesi yang terbatas.

Di sisi berjangka, meningkatnya risiko geopolitik di Timur Tengah, konflik yang terus berlanjut antara AS-Iran, dan berita tentang blokade Selat serta navigasi berbayar mendukung kenaikan biaya perdagangan internasional. Kenaikan harga urea internasional meningkatkan sentimen domestik dan margin keuntungan ekspor. Pada saat yang sama, sinyal kebijakan ekspor kembali menunjukkan tanda-tanda dukungan, menstabilkan sentimen pasar dan sementara mendukung pasar. Namun, dipengaruhi oleh ekspektasi fundamental yang lemah, pasar tetap bergejolak dan tertekan secara keseluruhan, dengan berjangka sedikit lebih lemah daripada spot.

Di paruh kedua minggu ini, pasar berjangka dan spot melemah secara bersamaan dan bergerak lebih rendah dalam perdagangan yang bergejolak. Di pasar spot, tingkat operasi yang tinggi terus berlanjut di sisi pasokan, pasokan pasar melimpah, inventaris perusahaan terus meningkat, tekanan pengiriman meningkat, dan produsen memberikan lebih banyak konsesi untuk mendorong pengiriman. Di sisi permintaan, efek musim sepi menjadi jelas. Permintaan pemupukan tambahan pertanian terus melemah, dukungan permintaan mendesak tidak mencukupi, dan tingkat operasi di sektor industri hilir seperti pupuk majemuk dan melamin tetap rendah. Minat pengisian ulang bahan baku lemah, dan hanya kargo dengan harga rendah yang melihat transaksi sporadis. Setelah sedikit rebound dalam harga, pesanan baru dengan cepat terhenti, dan transaksi masih gagal meningkat dalam volume.

Meskipun ekspektasi kebijakan ekspor longgar, pengumpulan aktual di pelabuhan lambat dan pengalihan ekspor terbatas, gagal memberikan dukungan bullish yang efektif. Pasar berjangka sepenuhnya mengikuti fundamental spot yang melemah. Di bawah tekanan dari inventaris tinggi, permintaan yang lemah, dan pasokan yang tinggi, pasar tetap tertekan dan bergerak lebih rendah dalam perdagangan yang bergejolak. Sentimen bearish meningkat, dan kelemahan yang disinkronkan antara berjangka dan spot menjadi jelas. Pasar sepenuhnya kekurangan momentum rebound, dan tren keseluruhan tetap lemah.

1.2 Kutipan Wilayah Pengiriman

Secara spesifik, harga di Tiongkok Timur Laut turun menjadi RMB 1.860-1.880/ton. Harga di Tiongkok Timur turun menjadi RMB 1.750-1.790/ton. Harga untuk urea butiran kecil dan sedang di Tiongkok Tengah turun menjadi RMB 1.750-1.900/ton, sementara harga butiran besar tetap stabil di RMB 1.780-1.810/ton. Harga di Tiongkok Utara turun menjadi RMB 1.650-1.910/ton. Harga di Tiongkok Selatan turun menjadi RMB 1.820-1.900/ton. Harga di Tiongkok Barat Laut naik menjadi RMB 1.860-1.950/ton. Harga di Tiongkok Barat Daya turun menjadi RMB 1.680-2.080/ton.

02 Dinamika Rantai Industri

2.1 Produksi Harian

Produksi

Minggu ini, produksi urea domestik sekitar 1,5117 juta ton, turun 9.000 ton dari minggu lalu, penurunan sebesar 0,60% secara mingguan dan naik 8,68% secara tahunan. Output harian adalah 214.800 ton. Selama minggu ini, output harian industri tetap di atas 210.000 ton, dan pasokan terus berfluktuasi pada tingkat tinggi, meninggalkan sisi pasokan pasar tetap melimpah. Rata-rata output harian untuk minggu ini adalah 214.800 ton, turun 1.300 ton dari minggu lalu.

Selama siklus ini, provinsi dengan peningkatan output mingguan termasuk Shanxi dan Jiangsu, sementara provinsi dengan penurunan output mingguan yang jelas termasuk Anhui, Yunnan, dan Henan.

Tingkat Operasi

Tingkat operasi industri urea domestik sekitar 89,91%, turun 0,54 poin persentase secara mingguan dan naik 5,45 poin persentase secara tahunan. Tingkat operasi mingguan menurun tetapi tetap di atas periode yang sama tahun lalu. Selama siklus ini, provinsi dengan tingkat operasi yang meningkat termasuk Gansu dan Jiangsu, sementara provinsi dengan tingkat operasi yang menurun termasuk Anhui, Yunnan, Heilongjiang, dan Henan.

Berdasarkan jenis produk, output urea butiran besar sekitar 283.300 ton, turun 7.300 ton dari minggu lalu, penurunan sebesar 2,51% secara mingguan, dan naik 8.900 ton dari periode yang sama tahun lalu, peningkatan sebesar 3,24% secara tahunan. Tingkat operasi butiran besar sekitar 81,78%, turun 2,11 poin persentase dari minggu lalu dan turun 1,25 poin persentase dari periode yang sama tahun lalu.

Output urea butiran kecil dan sedang sekitar 1,2184 juta ton, turun 1.700 ton dari minggu lalu, penurunan sebesar 0,14% secara mingguan, dan naik 124.100 ton dari periode yang sama tahun lalu, peningkatan sebesar 11,34% secara tahunan. Tingkat operasi butiran kecil dan sedang sekitar 92,04%, turun 0,13 poin persentase dari minggu lalu dan naik 7,22 poin persentase dari periode yang sama tahun lalu.

Berdasarkan proses, output urea berbasis batubara sekitar 1,2364 juta ton, turun 11.500 ton dari minggu lalu dan naik 159.600 ton dari periode yang sama tahun lalu. Tingkat operasi sekitar 94,10%, turun 0,88 poin persentase dari minggu lalu dan naik 8,32 poin persentase secara tahunan.

Output urea berbasis gas sekitar 265.300 ton, naik 2.500 ton dari minggu lalu dan turun 26.600 ton dari periode yang sama tahun lalu. Tingkat operasi sekitar 74,44%, naik 0,70 poin persentase dari minggu lalu dan turun 2,06 poin persentase secara tahunan.

2.2 Inventaris Pasar

Inventaris Perusahaan

Minggu ini, inventaris perusahaan sekitar 1,4089 juta ton, naik 173.100 ton dari minggu lalu, peningkatan sebesar 14,01% secara mingguan, dan naik 390.400 ton dari periode yang sama tahun lalu, peningkatan sebesar 38,33% secara tahunan.

Selama siklus ini, inventaris produsen urea domestik meningkat lebih dari yang diharapkan, dan tekanan inventaris industri secara keseluruhan meningkat secara signifikan. Di satu sisi, beberapa pesanan ekspor perusahaan masih dalam tahap persiapan dan menunggu pengiriman, yang memakan sebagian kapasitas gudang. Di sisi lain, fundamental permintaan terminal tetap lemah, sementara cuaca ekstrem seperti hujan lebat di beberapa wilayah mengganggu logistik dan pengiriman. Keinginan pengguna hilir untuk menerima pengiriman melambat secara signifikan, konsentrasi kargo di ujung produksi meningkat, dan transmisi inventaris dari pabrik ke sirkulasi terhambat. Hal ini pada akhirnya mendorong peningkatan tajam dalam tekanan inventaris perusahaan.

Provinsi di mana inventaris perusahaan meningkat termasuk Anhui, Gansu, Hebei, Heilongjiang, Hubei, Jiangsu, Jiangxi, Mongolia Dalam, Shanxi, Shaanxi, Sichuan, Xinjiang, Yunnan, dan Chongqing. Provinsi di mana inventaris perusahaan menurun termasuk Henan, Hainan, Qinghai, dan Shandong.

Inventaris Pelabuhan

Total inventaris pelabuhan adalah 179.900 ton, naik 27.000 ton dari minggu lalu, peningkatan sebesar 17,66% secara mingguan, dan turun 115.100 ton dari periode yang sama tahun lalu, penurunan sebesar 39,02% secara tahunan.

Selama siklus ini, inventaris pelabuhan terus meningkat. Karena beberapa jadwal kapal mendekat, pengumpulan di pelabuhan mulai terlihat. Selain itu, permintaan perdagangan domestik yang lemah meningkatkan keinginan pelaku pasar untuk memindahkan kargo ke pelabuhan. Pelabuhan dengan peningkatan inventaris termasuk Pelabuhan Longkou, Pelabuhan Tianjin, Pelabuhan Zhenjiang, dan Pelabuhan Huanghua untuk kargo butiran kecil. Pelabuhan dengan penurunan inventaris adalah Pelabuhan Yantai untuk kargo butiran besar. Tidak ada perubahan yang jelas terlihat di pelabuhan lainnya.

Urea Butiran Besar

Minggu ini, inventaris urea butiran besar di pelabuhan domestik adalah 78.900 ton, turun 25.000 ton dari minggu lalu, penurunan sebesar 24,06% secara mingguan, dan turun 255.100 ton dari periode yang sama tahun lalu. Volume urea butiran besar di pelabuhan menurun sedikit selama minggu ini dan tetap di bawah periode yang sama tahun lalu.

Urea Butiran Kecil

Minggu ini, inventaris urea butiran kecil di pelabuhan domestik adalah 136.000 ton, naik 60.000 ton dari minggu lalu, peningkatan sebesar 78,95% secara mingguan, dan turun 19.000 ton dari periode yang sama tahun lalu. Inventaris urea butiran kecil di pelabuhan meningkat selama minggu ini dan tetap di bawah periode yang sama tahun lalu.

2.3 Industri Pupuk Majemuk

Minggu ini, pasar pupuk majemuk domestik Tiongkok secara umum mempertahankan pola operasi yang stabil dengan harga yang stagnan dan perbedaan struktural, tanpa kenaikan atau penurunan harga yang jelas. Nada pasar secara keseluruhan tetap relatif stabil. Pasar saat ini berada dalam jendela transisi antara akhir permintaan pupuk musim panas dan persiapan pupuk musim gugur. Pengadaan kebutuhan mendesak di terminal ringan, tidak ada lonjakan pengisian ulang yang terkonsentrasi, dan laju perdagangan secara keseluruhan relatif lambat.

Hingga Jumat ini, indeks harga 45%S domestik adalah 3.400,83, dan indeks harga 45%CL adalah 2.898,18.

Dari sisi biaya, dukungan biaya yang kuat tetap ada. Harga belerang terus meningkat, sementara bahan baku utama seperti batuan fosfat, amonium fosfat, dan amonia sintetis umumnya beroperasi stabil. Fluktuasi biaya bahan baku terbatas, mendukung penawaran yang kuat dari perusahaan pupuk majemuk, sementara margin produksi industri terus tertekan.

Dari sisi pasokan, tingkat operasi pasar pupuk majemuk minggu ini adalah 33,41%, naik 3,61 poin persentase dari minggu lalu. Tingkat operasi industri naik sedikit selama minggu ini. Secara keseluruhan, tingkat operasi tetap rendah, dan produsen mengalihkan fokus utama bisnis mereka ke pesanan pra-penjualan pupuk musim gugur dan penjadwalan produksi. Sebagian besar produsen meluncurkan kebijakan pra-penjualan bertahap dengan diskon, dan pesanan pra-penjualan diikuti secara stabil. Namun, laju pengiriman secara keseluruhan tetap lambat, terutama berdasarkan penjadwalan produksi sesuai kebutuhan dan pengiriman bertahap.

Dari sisi permintaan, sentimen pasar tetap berhati-hati. Distributor dan pengecer hilir umumnya mengadopsi operasi inventaris ringan dan model penjualan langsung untuk menghindari risiko penumpukan stok. Keinginan untuk menyimpan dalam jumlah besar tidak mencukupi. Pada saat yang sama, struktur pasokan menunjukkan diferensiasi yang jelas. Barang formula fosfor tinggi relatif ketat dalam peredaran, sementara barang dengan harga rendah secara bertahap habis.

Secara keseluruhan, pasar pupuk majemuk diperkirakan akan terus stabil secara umum dengan penyesuaian lokal kecil, dan kenaikan atau penurunan harga yang tajam tidak mungkin terjadi. Dukungan biaya tetap ada, dan harga bahan baku tidak diharapkan turun secara signifikan, yang akan terus mendukung dasar harga pupuk majemuk dan membatasi ruang penurunan. Namun, permintaan terminal belum dimulai secara terpusat, kehati-hatian saluran terhadap penyimpanan tidak mungkin berubah dengan cepat, dan tindak lanjut permintaan yang lambat juga akan membatasi pergerakan harga ke atas.

2.4 Industri Melamin

Minggu ini, pasar melamin domestik Tiongkok secara umum menunjukkan pola volatilitas sempit yang lemah pada level rendah, dengan fluktuasi pasar secara keseluruhan terbatas dan nada keseluruhan yang lemah. Industri saat ini berada dalam musim sepi permintaan tradisional. Pasar kekurangan pendorong positif, sentimen perdagangan secara keseluruhan sepi, dan harga tetap dalam konsolidasi lemah tanpa rebound yang jelas.

Dari sisi biaya, dukungan terus melemah. Bahan baku inti, urea, melemah dan bergerak turun, menyebabkan dukungan biaya secara keseluruhan memudar dan secara tajam mempersempit ruang dukungan harga pasar. Produsen menjadi lebih bersedia memberikan konsesi untuk mendorong pengiriman.

Dari sisi pasokan, tingkat operasi pasar melamin minggu ini adalah 58,50%, turun 2,13 poin persentase dari minggu lalu. Pasokan secara keseluruhan tetap relatif cukup. Produsen domestik mempertahankan tingkat operasi yang tinggi, pasokan industri melimpah, inventaris di beberapa produsen secara bertahap menumpuk, dan tekanan pengiriman meningkat.

Dari sisi permintaan, kinerja tetap lemah. Sektor hilir seperti panel, pelapis, dan perekat menunjukkan karakteristik musim sepi yang jelas. Pesanan produk jadi terminal lemah, dan perusahaan hilir beroperasi pada tingkat rendah. Sentimen pengadaan hilir sangat berhati-hati, pada dasarnya mempertahankan model permintaan kaku langsung, tanpa aktivitas pengisian ulang atau penyimpanan yang terkonsentrasi. Transaksi pasar sebagian besar berupa pesanan kecil yang tersebar, tanpa dukungan volume yang berkelanjutan.

Secara keseluruhan, kebuntuan lemah pada level rendah di pasar melamin tidak mungkin berbalik dengan cepat, dan tidak ada momentum yang cukup untuk pemulihan besar. Stabilisasi atau pemulihan dari sisi biaya belum muncul, dan tren bahan baku yang lemah akan terus menekan harga pasar. Meskipun ruang penurunan menjadi relatif terbatas, tanda-tanda yang jelas dari dasar dan stabilisasi belum muncul.

2.5 Kutipan Pasar Internasional

Tiongkok: Harga FOB butiran kecil massal adalah USD 380,01-392,01/ton, dengan ujung atas naik USD 2/ton.Laut Hitam: Harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah USD 365,01-375,01/ton, tetap stabil dari minggu lalu.Laut Baltik: Harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah USD 360,01-385,01/ton, dengan ujung atas naik USD 5/ton.Timur Tengah: Harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah USD 385,01-425,01/ton, naik USD 20-40/ton.Brasil: Harga CFR butiran kecil adalah USD 410,01-420,01/ton, naik USD 5-15/ton.India: Harga CFR adalah USD 444,91-449,31/ton, tetap stabil dari minggu lalu.

Iran: Harga FOB pelabuhan butiran besar adalah USD 346,01-350,01/ton, naik USD 4-6/ton.Mesir (Eropa): Harga FOB pelabuhan butiran besar adalah USD 490,01-527,01/ton, naik USD 75-79/ton.Brasil: Harga CFR butiran besar adalah USD 420,01-450,01/ton, naik USD 15-25/ton.Asia Tenggara: Harga CFR pelabuhan butiran besar adalah USD 420,01-435,01/ton, dengan ujung bawah turun USD 5/ton.Tiongkok: Harga FOB pelabuhan butiran besar adalah USD 400,01-415,01/ton, naik USD 5-10/ton.

03 Prospek Pasar

Pasokan: Pola pasokan yang tinggi dan longgar terus berlanjut, dengan kontraksi yang terbatas. Pada tahap ini, perusahaan urea domestik secara keseluruhan mempertahankan tingkat operasi yang tinggi. Hanya sedikit unit yang sedang dalam perawatan, sementara restart dan kapasitas baru dirilis secara teratur, sehingga pasokan pasar secara keseluruhan sangat melimpah. Dalam tiga minggu ke depan, 1-2 perusahaan diperkirakan akan menjalani perawatan terencana, sementara 7-8 perusahaan diperkirakan akan memulai kembali produksi. Dalam hal tren pasokan, dengan sedikit rencana perawatan yang dikonfirmasi dan penghentian sebelumnya yang mulai beroperasi kembali secara bertahap, output harian diperkirakan akan tetap tinggi setelah meningkat, dan pasokan diperkirakan tetap cukup.

Inventaris: Tekanan akumulasi inventaris menonjol, dan pengurangan stok berjalan lambat. Saat ini, inventaris pabrik industri dan inventaris pelabuhan keduanya terus meningkat, dan tingkat inventaris secara keseluruhan relatif tinggi. Tekanan pengiriman produsen terus meningkat. Dipengaruhi oleh pesanan ekspor yang tidak memenuhi harapan, pengumpulan di pelabuhan tidak dapat secara efektif mengalihkan pasokan. Dikombinasikan dengan tindak lanjut transaksi domestik yang tidak mencukupi, laju pengurangan stok secara keseluruhan berjalan lambat. Di pasar selanjutnya, di bawah kendala ganda dari inventaris yang tinggi dan permintaan yang lemah, perusahaan mungkin terus menggunakan strategi pengiriman dengan konsesi fleksibel untuk mempercepat pengiriman dan mengurangi tekanan inventaris, yang selanjutnya membatasi ruang rebound pasar. Tekanan inventaris akan menjadi faktor penekan inti jangka pendek.

Permintaan: Efek musim sepi terus berlanjut, sementara permintaan kaku pulih secara perlahan. Permintaan pupuk pertanian domestik saat ini berada dalam periode jeda musiman, dengan hanya permintaan pemupukan tambahan regional yang tersebar dan tidak ada dukungan penggunaan pupuk yang terkonsentrasi secara luas. Permintaan pertanian secara keseluruhan tetap lemah. Di sisi industri, sektor hilir seperti pupuk majemuk dan melamin terus beroperasi pada tingkat rendah. Pengadaan bahan baku terutama berbasis kebutuhan dan langsung, dengan keinginan untuk pengisian ulang massal yang lemah. Permintaan tidak mungkin meningkat secara jelas dalam waktu dekat, dengan hanya ruang pemulihan marjinal yang terbatas. Seiring waktu, permintaan persiapan pupuk musim gugur akan mulai secara bertahap, dan sentimen penyimpanan hilir diperkirakan akan perlahan meningkat. Hal ini akan memberikan beberapa dukungan permintaan kaku pada pasar dan secara bertahap mengurangi pola permintaan yang lemah.