India Menawarkan Lahan dengan Volume Lebih Tinggi dan Harga Lebih Rendah, Urea Menguji Ulang Batas Kebijakan

Minggu ini, acara yang paling diawasi di pasar urea, hasil tender impor urea 1,7 juta ton dari India RCF, akhirnya diumumkan. Namun, mendaratnya "pesanan besar" yang telah lama ditunggu ini sekali lagi mengonfirmasi logika bahwa berita positif telah habis. Harga berjangka kembali menguji level terendah sebelumnya, sementara pasar spot juga kembali turun.

1. Hasil Tender India: Volume Lebih Tinggi, Harga Lebih Rendah, dan Persaingan Ketat

Tender secara resmi dibuka minggu ini, dan hasil akhirnya menunjukkan dua fitur utama:

Dari segi harga, harga tender India kali ini jauh di bawah ekspektasi pasar sebelumnya. Harga terendah di Pantai Timur adalah 390,25 USD/ton CFR, sedangkan harga terendah di Pantai Barat adalah 393,65 USD/ton. Dibandingkan dengan harga tender India sebelumnya pada bulan Juni sebesar 444,90-449,30 USD/ton, penurunan melebihi 12%. Dibandingkan dengan harga tertinggi historis sebesar 959 USD/ton selama puncak krisis geopolitik pada bulan April tahun ini, harga anjlok hampir 60%. Tingkat harga ini juga jelas di bawah harga transaksi kuota sebelumnya.

Dari segi volume, penawaran jauh melebihi volume pembelian yang direncanakan. Tender menerima penawaran dari 30 pemasok, dengan total sebanyak 5,5475 juta ton, termasuk 2,435 juta ton untuk Pantai Timur dan 3,1125 juta ton untuk Pantai Barat. Ini lebih dari tiga kali lipat volume pembelian yang direncanakan sebesar 1,7 juta ton. Data lain menunjukkan total penawaran melebihi 6,2505 juta ton. Tingginya jumlah penawaran ini sepenuhnya mencerminkan pola kelebihan pasokan saat ini di pasar urea internasional, dengan persaingan harga yang sangat ketat di antara para pemasok.

Dari perspektif sumber pasokan, harga ekspor urea butiran kecil dari China telah turun menjadi 385-400 USD/ton FOB. Perkiraan industri menunjukkan bahwa pasokan ekspor yang tersedia dari China untuk tender India kali ini sekitar 1,0-1,5 juta ton. Pada saat yang sama, dipengaruhi oleh tender ini, harga di Timur Tengah turun tajam, dengan harga FOB sempat turun di bawah 400 USD/ton menjadi sekitar 370 USD/ton.

2. Pasar Domestik: Ekspektasi Terwujud, Harga Kembali Turun

Pengumuman hasil tender India kembali mencerminkan realitas "ekspektasi terwujud." Ketika volume penawaran jauh melebihi pengadaan yang direncanakan, pasar pada dasarnya menyadari bahwa harga tender pasti akan rendah. Pasar berjangka kemudian kembali turun di bawah angka 1700 dan kembali ke logika fundamental domestik.

Di pasar spot, harga urea terus menurun dan mencapai level terendah baru tahun ini. Setelah harga tender India diumumkan, efek pendorongnya pada pasar "belum terlihat jelas." Meskipun beberapa perusahaan dengan harga relatif rendah melihat volume transaksi meningkat secara tepat, secara keseluruhan volume transaksi pasar tidak meningkat secara bersamaan.

Dari sisi pasokan, output industri tetap tinggi. Output harian di industri urea mencapai 204.600 ton, naik 13.400 ton dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Tingkat operasional mencapai 85,74%, naik 3,15 poin persentase dari 82,59% pada periode yang sama tahun lalu. Dari Januari hingga Juli 2026, total output urea domestik mencapai 45,27 juta ton, naik 3,76 juta ton dibandingkan periode yang sama tahun 2025, atau sekitar 9% secara tahunan. Output harian industri tetap berada di kisaran tinggi untuk waktu yang lama, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas di atas 90%.

Dari sisi inventaris, tekanan sangat menonjol. Total inventaris di perusahaan urea China mencapai 1,6886 juta ton, naik 22.500 ton dari siklus sebelumnya, mencapai rekor tertinggi untuk periode yang sama dan menandai tiga bulan berturut-turut akumulasi inventaris. Sementara itu, inventaris di pelabuhan juga melonjak tajam. Per 13 Agustus, inventaris urea di pelabuhan yang diambil sampelnya di China mencapai 714.300 ton, naik 405.400 ton secara bulanan, meningkat 131,24%. Lonjakan inventaris pelabuhan mencerminkan bahwa perusahaan mempercepat pengumpulan di pelabuhan dengan harapan tender India, tetapi ini juga menunjukkan kapasitas penyerapan ekspor yang terbatas. Selain itu, dengan inventaris domestik yang masih terus bertambah meskipun ada pengalihan ke pelabuhan, lemahnya permintaan domestik menjadi semakin jelas, memperburuk sentimen bearish di pasar domestik.

Dari sisi permintaan, kelemahan musiman terlihat jelas. Pemupukan tambahan untuk pertanian pada dasarnya telah berakhir, tingkat operasional pabrik pupuk majemuk tetap rendah, inventaris bahan baku dapat diterima, dan tidak ada rencana untuk pengadaan berlebih. Inventaris produk jadi di pabrik pupuk majemuk terus bertambah, pengadaan bahan baku dilakukan dengan hati-hati, dan pasar sedang mengalami tarik-menarik antara nutrisi fosfat berharga tinggi dan nutrisi nitrogen yang lebih hemat biaya untuk produksi pupuk musim gugur. Namun, secara keseluruhan, volume transaksi pasar jangka pendek masih belum berkembang secara efektif.

Variabel inti yang perlu dipantau selanjutnya meliputi:

Pertama, volume pasokan domestik. Meskipun harga tender India rendah, jika pasokan China menyumbang porsi yang relatif tinggi dari total 1,7 juta ton, yang diperkirakan sekitar 1,0-1,5 juta ton, hal ini masih dapat mengurangi tekanan inventaris domestik hingga batas tertentu.

Kedua, kecepatan pengiriman ekspor. Pengumpulan dan pengiriman di pelabuhan yang lambat adalah hambatan nyata yang saat ini dihadapi ekspor. Volume ekspor aktual setelah implementasi kuota akan membutuhkan waktu untuk dipenuhi secara bertahap.

Ketiga, dukungan biaya. Harga spot saat ini sudah mendekati atau bahkan di bawah biaya produksi perusahaan. Ketika kerugian industri semakin melebar, apakah sisi pasokan mungkin secara aktif memangkas produksi layak untuk diperhatikan. Secara khusus, dengan harga batu bara yang terus naik baru-baru ini dan inspeksi keselamatan terkait kecelakaan yang sering terjadi, perubahan di sisi biaya mungkin secara bertahap memengaruhi sentimen pada produk kimia batu bara karena keuntungan hilir menyempit.

Keempat, ekspektasi kebijakan. Apakah langkah-langkah substantif akan mengikuti setelah pertemuan stabilisasi harga tetap menjadi variabel penting dalam negosiasi pasar. Ini juga salah satu alasan harga berjangka rebound mendekati "lantai kebijakan" minggu lalu setelah menguji level yang lebih rendah. Sikap dukungan kebijakan terus memengaruhi sentimen dana.

Secara keseluruhan, tender India mendarat minggu ini dengan harga sekitar 390 USD/ton dan volume penawaran melebihi 5,5 juta ton, jelas mengirimkan satu sinyal ke pasar: pasar urea internasional telah bergeser dari "kekurangan pasokan" menjadi "kelebihan pasokan." Untuk pasar domestik, dengan latar belakang output harian di atas 200.000 ton dan inventaris perusahaan mendekati rekor tertinggi sekitar 1,7 juta ton, satu peristiwa permintaan eksternal saja tidak lagi cukup untuk membalikkan fundamental pasokan-permintaan yang longgar. Arah masa depan pasar urea masih perlu kembali ke garis utama negosiasi antara fundamental pasokan-permintaan dan faktor kebijakan.