Urea Mingguan: Kontradiksi Pasokan-Permintaan yang Menonjol Menekan Pasar Lebih Rendah dalam Perdagangan Volatil (20260814)

01 Ikhtisar Pasar

1.1 Indeks Harga Feidoodoo

Harga spot urea domestik menunjukkan tren lemah yang berfluktuasi minggu ini. Pada awal minggu, pasar memperpanjang kelemahan sebelumnya. Kontradiksi pasokan-permintaan yang parah dan kurangnya dukungan positif membuat sentimen pasar tetap stagnan dan lemah. Pertengahan minggu, ketika harga pasar turun dan penawaran rendah menyentuh garis biaya industri, penerimaan pesanan untuk kargo berharga rendah meningkat sedikit. Beberapa perusahaan mencoba menaikkan penawaran kecil untuk menguji pasar, tetapi keinginan pengadaan dari pihak hilir tetap lemah, pertumbuhan volume transaksi tidak sesuai harapan, dan pasar dengan cepat jatuh ke kebuntuan perdagangan. Pasar berjangka umumnya melemah sejalan dengan pasar spot, dengan pusat harga terus bergerak lebih rendah dan mempertahankan tren turun yang berfluktuasi sepanjang minggu, menunjukkan hubungan yang jelas antara berjangka dan spot. Dari sisi pasokan, tingkat operasi perusahaan sedikit menurun minggu ini, tetapi output harian nasional tetap di atas tingkat tinggi 200.000 ton. Inventaris perusahaan sedikit meningkat minggu ini, dengan laju pembangunan inventaris melambat, secara umum sesuai dengan ekspektasi. Inventaris pelabuhan meningkat lebih dari yang diharapkan, terutama karena penyimpanan kargo impor, permintaan domestik yang lemah, dan tekanan pelepasan terkait ekspor, yang menyebabkan pengumpulan pelabuhan lebih tinggi. Dari sisi permintaan, penggunaan pupuk pertanian telah memasuki periode jeda tradisional. Pemupukan lapangan pada dasarnya telah berakhir, dengan hanya permintaan pengisian ulang yang tersebar untuk beberapa tanaman tunai. Pengguna industri hilir seperti perusahaan pupuk majemuk dan melamin mempertahankan tingkat operasi yang relatif rendah, inventaris bahan baku masih memiliki saldo yang tersisa, dan pengadaan terbatas pada pengisian ulang kebutuhan mendesak. Tidak ada pengisian ulang besar-besaran yang terkonsentrasi. Sektor hilir seperti papan dan denitrasi hanya memberikan permintaan stabil dasar dan tidak dapat membentuk dukungan tambahan yang efektif. Secara keseluruhan, dengan latar belakang kontradiksi pasokan-permintaan yang menonjol, pasar masih tidak mungkin stabil dalam waktu dekat dan diperkirakan akan terus beroperasi dengan lemah di kisaran bawah. Perhatian lanjutan harus difokuskan pada laju pemenuhan ekspor, kemajuan pemulihan tingkat operasi pupuk majemuk, dan perkembangan kebijakan lebih lanjut untuk menangkap sinyal titik balik tahap.

Menurut perhitungan data Feidoodoo: hingga Jumat ini, indeks harga rata-rata urea butiran kecil domestik adalah 1784,64, turun 16,91 dari minggu lalu, atau -0,94% minggu ke minggu.

Pada paruh pertama minggu ini, pasar urea beroperasi dengan lemah. Tender India diluncurkan, kuota ekspor dikeluarkan, dan sinyal kebijakan untuk stabilisasi harga sering muncul, tetapi perdagangan pasar tetap stagnan, dan beberapa perusahaan sedikit menurunkan penawaran untuk mempromosikan transaksi. Dari sisi berjangka, rebound sebelumnya sebagian telah mencerna hal-hal positif ini. Pasar sulit untuk memperhitungkan optimisme yang lebih tinggi dalam waktu dekat dan melemah lebih awal. Kontradiksi inti musim sepi antara pasokan yang kuat dan permintaan yang lemah tetap tidak berubah. Meskipun kebijakan stabilisasi harga memberikan beberapa dukungan dasar, hal-hal positif yang substantif masih belum jelas dan tidak cukup untuk secara efektif mendorong harga naik. Tekanan pengiriman nyata mendekati periode pengiriman kontrak utama mendominasi pergerakan pasar.

Pada paruh kedua minggu ini, pasar urea terus berfluktuasi dengan lemah. Dari sisi spot, beberapa perusahaan dengan penawaran rendah melihat transaksi pesanan baru yang dapat diterima dan sedikit menaikkan penawaran pabrik dengan dukungan dari pesanan yang tertunda. Namun, sentimen menunggu dan melihat pasar tetap kuat, tindak lanjut dari pihak hilir lemah, dan penerimaan kargo berharga tinggi terbatas. Dari sisi berjangka, harga umumnya melemah sejalan dengan pasar spot, pusat harga di papan terus bergerak lebih rendah, dan pasar mempertahankan tren turun yang berfluktuasi sepanjang periode, dengan hubungan yang jelas antara berjangka dan spot.

1.2 Penawaran Wilayah Pengiriman

Secara spesifik, harga di China Timur Laut turun menjadi 1780-1800 yuan/ton. Harga di China Timur turun menjadi 1680-1730 yuan/ton. Harga untuk butiran kecil dan sedang di China Tengah turun menjadi 1690-1900 yuan/ton, sementara harga butiran besar tetap stabil di 1800-1830 yuan/ton. Harga di China Utara turun menjadi 1570-1800 yuan/ton. Harga di China Selatan turun menjadi 1810-1850 yuan/ton. Harga di China Barat Laut tetap stabil di 1860-1910 yuan/ton. Harga di China Barat Daya turun menjadi 1680-2000 yuan/ton.

02 Perkembangan Rantai Industri

2.1 Produksi Harian

Produksi: Minggu ini, produksi urea domestik sekitar 1,4392 juta ton, turun 47.100 ton dari minggu lalu, atau -3,17% minggu ke minggu, dan naik 8,33% tahun ke tahun. Produksi harian adalah 205.600 ton. Produksi harian industri tetap di atas 200.000 ton selama minggu ini, pasokan tetap pada tingkat tinggi, dan sisi pasokan pasar tetap longgar. Produksi harian rata-rata adalah 205.600 ton, turun 6.700 ton dari minggu lalu. Selama siklus ini, provinsi dengan peningkatan produksi yang jelas adalah Heilongjiang dan Hubei, sementara provinsi dengan penurunan yang jelas adalah Shanxi dan Mongolia Dalam.

Tingkat operasi: Tingkat operasi industri urea domestik sekitar 86,17%, turun 2,82 poin persentase minggu ke minggu dan naik 2,95 poin persentase tahun ke tahun. Tingkat operasi mingguan turun tetapi tetap di atas periode yang sama tahun lalu. Selama siklus ini, Heilongjiang mengalami kenaikan yang jelas dalam tingkat operasi, sementara Jilin, Jiangxi, Shaanxi, dan Jiangsu mengalami penurunan yang jelas.

Berdasarkan jenis produk, produksi urea butiran besar sekitar 297.600 ton, turun 3.900 ton dari minggu lalu, atau -1,29% minggu ke minggu, dan naik 55.400 ton tahun ke tahun, atau +22,87%. Tingkat operasi butiran besar sekitar 86,24%, turun 0,80 poin persentase dari minggu lalu dan naik 13,42 poin persentase tahun ke tahun. Produksi urea butiran kecil dan sedang sekitar 1,1416 juta ton, turun 43.200 ton dari minggu lalu, atau -3,65% minggu ke minggu, dan naik 35.200 ton tahun ke tahun, atau +3,18%. Tingkat operasi butiran kecil dan sedang sekitar 85,91%, turun 3,59 poin persentase dari minggu lalu dan naik 0,01 poin persentase tahun ke tahun.

Berdasarkan proses, produksi urea berbasis batu bara sekitar 1,1713 juta ton, turun 48.900 ton dari minggu lalu dan naik 112.300 ton tahun ke tahun. Tingkat operasinya sekitar 89,15%, turun 3,72 poin persentase dari minggu lalu dan naik 5,49 poin persentase tahun ke tahun. Produksi urea berbasis gas sekitar 267.900 ton, naik 1.800 ton dari minggu lalu dan turun 21.700 ton tahun ke tahun. Tingkat operasinya sekitar 75,17%, naik 0,51 poin persentase dari minggu lalu dan turun 1,36 poin persentase tahun ke tahun.

2.2 Inventaris Pasar

Inventaris perusahaan: Minggu ini, inventaris perusahaan sekitar 1,6886 juta ton, naik 22.500 ton dari minggu lalu, atau +1,35% minggu ke minggu, dan naik 771.300 ton tahun ke tahun, atau +84,08%. Tren pembangunan inventaris di produsen urea domestik jelas melambat selama siklus ini. Kegagalan peralatan lokal dan pemeliharaan meningkat di beberapa wilayah selama siklus ini. Meskipun kapasitas konsumsi hilir tidak menunjukkan peningkatan yang jelas, pasokan pasar secara keseluruhan sedikit menurun. Dengan pengiriman ekspor yang maju secara bertahap, tren akumulasi di produsen secara bertahap melambat. Mengingat bahwa dukungan positif tahap masih belum mencukupi, resistensi pengurangan inventaris masih ada. Provinsi dengan peningkatan inventaris termasuk Anhui, Hainan, Hebei, Henan, Jiangsu, Qinghai, Shandong, Shanxi, Shaanxi, dan Xinjiang. Provinsi dengan penurunan inventaris termasuk Gansu, Heilongjiang, Hubei, Jiangxi, Sichuan, dan Chongqing.

Inventaris pelabuhan: Inventaris pelabuhan berjumlah 714.300 ton, naik 405.400 ton dari minggu lalu, atau +131,24% minggu ke minggu, dan naik 173.300 ton tahun ke tahun, atau +32,03%. Selama siklus ini, pengumpulan pelabuhan meningkat secara signifikan. Di satu sisi, konsumsi permintaan domestik tidak mencukupi, dan produsen hulu mengandalkan pengiriman ekspor untuk mengurangi tekanan inventaris pabrik. Di sisi lain, tender baru dari India tiba, dengan cepat meningkatkan antusiasme peserta untuk pengumpulan pelabuhan. Seiring dengan percepatan laju, sebagian besar inventaris pelabuhan meningkat. Perubahan utama adalah pengumpulan kargo butiran besar di Pelabuhan Qingdao, Pelabuhan Rizhao, Pelabuhan Tianjin, Pelabuhan Yantai, dan Pelabuhan Huanghua, serta pengumpulan kargo butiran kecil di Pelabuhan Lianyungang, Pelabuhan Longkou, Pelabuhan Tianjin, dan Pelabuhan Huanghua. Beberapa pelabuhan melihat keberangkatan yang tersebar. Pelabuhan lainnya tidak menunjukkan perubahan yang jelas.

Butiran besar: Minggu ini, inventaris pelabuhan urea butiran besar domestik adalah 360.900 ton, naik 173.000 ton dari minggu lalu, atau +92,07% minggu ke minggu, dan naik 90.900 ton tahun ke tahun. Volume pelabuhan urea butiran besar meningkat tajam selama minggu ini dan berada di atas periode yang sama tahun lalu.

Butiran kecil: Minggu ini, inventaris pelabuhan urea butiran kecil domestik adalah 353.400 ton, naik 232.400 ton dari minggu lalu, atau +192,07% minggu ke minggu, dan naik 140.400 ton tahun ke tahun. Inventaris pelabuhan urea butiran kecil meningkat tajam selama minggu ini dan berada di atas periode yang sama tahun lalu.

2.3 Industri Pupuk Majemuk

Pasar pupuk majemuk domestik secara keseluruhan mempertahankan operasi yang lemah minggu ini. Sentimen pasar stagnan dan tenang, menunjukkan fitur stabilitas yang nyata dengan penyesuaian tersembunyi.

Hingga Jumat ini, indeks harga 45%S domestik adalah 3398,33, dan indeks harga 45%CL adalah 2890,91.

Dari sisi biaya, tren bercampur. Harga pupuk fosfat tetap kuat di bawah gangguan geopolitik sulfur internasional dan permintaan kaku dari formula pupuk musim gugur fosfat tinggi, membentuk dukungan dasar untuk biaya pupuk majemuk. Pasokan pupuk nitrogen longgar dan harga terus beroperasi dengan lemah, sedikit mengimbangi tekanan biaya pupuk fosfat. Di pasar potasium, negosiasi pasokan multi-saluran terus berlanjut dan harga berfluktuasi secara sempit, menawarkan dorongan terbatas pada biaya pupuk majemuk. Dari sisi pasokan, tingkat operasi pasar pupuk majemuk adalah 29,97% minggu ini, turun 1,40 poin persentase dari minggu lalu, dengan penurunan mingguan yang kecil. Produksi industri mempertahankan model kontrol produksi yang fleksibel. Produsen besar arus utama mengandalkan pesanan pra-penjualan pupuk musim gugur sebelumnya untuk mempertahankan produksi dasar, sementara produsen kecil dan menengah secara fleksibel menyesuaikan beban unit sesuai dengan permintaan. Tingkat operasi keseluruhan berada dalam kisaran menengah-ke-rendah. Inventaris produk jadi terus meningkat sedikit, dan tekanan pengiriman secara bertahap muncul. Dari sisi permintaan, persiapan pupuk penanaman musim gugur tanaman lapangan domestik belum memasuki tahap pelepasan yang terkonsentrasi. Dealer di wilayah Huang-Huai-Hai dan daerah penghasil gandum China Utara berhati-hati, umumnya mengadopsi strategi inventaris rendah dan pembelian sesuai kebutuhan. Keinginan untuk penyimpanan awal skala besar lemah. Petani akar rumput terpengaruh oleh pengembalian penanaman dan memiliki penerimaan terbatas terhadap harga pupuk saat ini. Hanya ada permintaan pengisian ulang yang tersebar untuk tanaman tunai di selatan, membuat sulit untuk mendorong pemulihan pasar secara keseluruhan. Secara keseluruhan, pasar terus konsolidasi sideways yang lemah, dengan ruang terbatas untuk kenaikan atau penurunan harga yang besar. Di satu sisi, biaya pupuk fosfat kaku terus memberikan dukungan dasar, dan produsen tidak memiliki insentif untuk secara aktif menurunkan harga demi volume. Di sisi lain, permintaan terminal belum berkembang secara material, tekanan saluran untuk harga yang lebih rendah tetap ada, dan pasar diperkirakan akan mempertahankan harga daftar yang kuat dengan konsesi fleksibel dalam transaksi aktual. Perhatian lanjutan harus difokuskan pada tren bahan baku hulu, laju awal nyata persiapan pupuk musim gugur, pergerakan pasar ekspor, dan dampak kebijakan terkait jaminan pasokan dan stabilisasi harga.

2.4 Industri Melamin

Pasar melamin domestik secara keseluruhan menunjukkan pola penurunan tingkat tinggi dan fluktuasi melemah minggu ini. Kontradiksi antara penawaran dan permintaan terus menonjol, perdagangan pasar tetap sepi, dan transaksi sebagian besar berupa pesanan kebutuhan mendesak yang tersebar, dengan pesanan besar dalam jumlah besar jarang terjadi. Urea hulu secara umum mempertahankan tren longgar dan lemah, dukungan biaya bahan baku terus melemah, dan tekanan biaya produksi industri secara signifikan mereda, memungkinkan margin keuntungan beberapa produsen pulih sedikit. Namun, kelebihan pasokan internal di industri mengimbangi manfaat biaya. Penurunan biaya tidak mendorong pemulihan pasar, tetapi justru memberikan kepercayaan lebih kepada pembeli hilir untuk terus menekan harga. Dari sisi pasokan, tingkat operasi pasar melamin minggu ini adalah 57,14%, naik 2,89 poin persentase dari minggu lalu. Unit-unit industri menyesuaikan operasi secara fleksibel. Beberapa unit regional melakukan pemeliharaan bertahap dan pengurangan beban, tetapi unit yang sebelumnya dimulai kembali terus melepaskan pasokan, menjaga pasokan sirkulasi secara keseluruhan tetap melimpah. Produsen secara bertahap memenuhi pesanan tertunda sebelumnya, persediaan produk jadi di pabrik meningkat perlahan, dan tekanan pengurangan stok secara bertahap muncul. Dari sisi permintaan, industri papan hilir, kertas impregnasi, dan senyawa cetakan berada dalam musim sepi tradisional. Pesanan penggunaan akhir dari real estat dan dekorasi rumah kurang mengalami pertumbuhan tambahan, dan pabrik pengolahan hilir beroperasi pada tingkat rendah. Perusahaan hilir umumnya mencerna persediaan bahan baku sebelumnya, dengan pengadaan terutama berdasarkan kebutuhan. Tidak ada penimbunan stok secara terkonsentrasi sebelumnya, dan hanya pengisian kebutuhan mendesak kecil yang mendukung pasar. Pedagang menghadapi tekanan modal kerja yang relatif tinggi, menghindari risiko inventaris dengan harga tinggi, dan mempertahankan sentimen menunggu dan melihat yang kuat, sehingga sulit untuk meningkatkan volume transaksi. Secara keseluruhan, pasar terus mengalami fluktuasi sempit yang lemah. Ruang penurunan terbatas, sementara kondisi untuk rebound tajam belum ada. Di satu sisi, urea bahan baku terus beroperasi pada tingkat rendah, sisi biaya tidak memberikan dukungan dasar, dan akumulasi inventaris pabrik menciptakan tekanan pelonggaran. Di sisi lain, harga saat ini telah turun ke tingkat yang relatif rendah untuk tahun ini, risiko kerugian perusahaan meningkat, dan keinginan untuk secara aktif memangkas harga secara tajam terbatas. Produsen mungkin meredam penurunan melalui pengendalian produksi dan pembatasan pengiriman. Perhatian selanjutnya harus difokuskan pada perubahan harga bahan baku hulu dan tingkat operasi unit melamin.

2.5 Kutipan Pasar Internasional

China harga FOB butiran kecil massal adalah 365,01-385,01 USD/ton, turun 25-30 USD/ton. Laut Hitam harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 360,01-380,01 USD/ton, turun 30 USD/ton. Baltik harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 355,01-375,01 USD/ton, turun 30 USD/ton. Tengah Timur harga FOB pelabuhan butiran kecil adalah 370,01-380,01 USD/ton, turun 25-45 USD/ton. Brasil harga CFR butiran kecil adalah 390,01-420,01 USD/ton, turun 30-35 USD/ton. India harga CFR adalah 390,01-394,01 USD/ton, turun 54,9-55,3 USD/ton.

Iran harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 345,01-360,01 USD/ton, turun 12-15 USD/ton. Mesir Eropa harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 420,01-460,01 USD/ton, turun 45-50 USD/ton. Brasil harga CFR butiran besar adalah 400,01-430,01 USD/ton, turun 30-40 USD/ton. Asia Tenggara harga CFR pelabuhan butiran besar adalah 415,01-435,01 USD/ton, turun 35 USD/ton. China harga FOB pelabuhan butiran besar adalah 380,01-400,01 USD/ton, turun 20-25 USD/ton.

03 Prospek Pasar

Pasokan: Dalam jangka pendek, pasokan industri secara keseluruhan akan tetap dalam kondisi longgar. Sebagian besar unit yang ada beroperasi dengan stabil, jumlah unit yang melakukan pemeliharaan bertahap terbatas, kapasitas pemeliharaan yang sebelumnya dihentikan sedang dimulai kembali secara bertahap, output industri secara keseluruhan tetap tinggi, dan dengan kapasitas baru yang terus online, pasokan pasar tambahan cukup. Dalam tiga minggu ke depan, 4 perusahaan diperkirakan akan melakukan pemeliharaan, sementara 5-6 perusahaan diperkirakan akan memulai kembali. Dalam hal tren pasokan, output harian sementara rendah, tetapi diperkirakan akan kembali sekitar 210.000 ton pada awal hingga pertengahan September, sehingga pasokan masih relatif cukup.

Inventaris: Dalam jangka pendek, inventaris pabrik tetap berada dalam kisaran yang relatif tinggi. Meskipun laju pembentukan inventaris telah melambat, hambatan pengurangan stok secara keseluruhan cukup signifikan. Aliran kargo hulu ke saluran hilir tetap terhambat, dan tekanan inventaris terus membatasi ruang kenaikan harga spot. Inventaris pelabuhan secara bertahap meningkat dengan pengumpulan kargo ekspor, yang dapat mengalihkan sebagian inventaris pabrik, tetapi volume penjualan eksternal tidak cukup untuk mengimbangi tekanan inventaris yang disebabkan oleh produksi yang terus berlanjut.

Permintaan: Pasar saat ini berada dalam musim sepi untuk penggunaan pupuk tanaman lapangan. Pemupukan tambahan di lapangan secara nasional pada dasarnya telah berakhir, dengan hanya permintaan pupuk tambahan yang tersebar untuk beberapa tanaman komersial. Tidak ada permintaan pupuk terkonsentrasi dalam skala besar untuk mendukung pasar. Industri pupuk majemuk dan melamin hilir saat ini beroperasi pada tingkat rendah, persediaan bahan baku masih memiliki sisa, dan pengadaan terbatas pada pengisian kebutuhan mendesak, tanpa pembelian dalam volume besar yang terkonsentrasi. Seiring dengan mendekatnya produksi pupuk musim gugur, perusahaan pupuk majemuk secara bertahap akan meningkatkan tingkat operasional dan terus meningkatkan pengadaan bahan baku urea, menjadi faktor positif utama di sisi permintaan industri.